公司公告2022 年中报业绩预告,盈利超预期。2022 年上半年公司收入实现同比增长,公司预计半年度归母净利润4.7 至5.0 亿元,同比变化区间为50%~60%;根据业绩预告,估算2022Q2 归母净利润为2.9至3.2 亿元,同比变化区间为103.6%~125.4%。业绩增长超预期,主要原因:(1)整体收入实现良好增长。(2)内销占比提升。2022 年上半年国内厨房小家电行业景气度回升,摩飞、东菱品牌内销业务表现良好。内销收入占比稳步提升,带动整体毛利率提升;(3)去年同期行业竞争激烈导致去年盈利基数较低,今年通过产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施,产品盈利能力逐步修复;(4)今年二季度以来,人民币兑美元汇率持续贬值,外销毛利率提升,同时汇兑收益有所增加。

    长期来看,外销业务稳步增长,内销摩飞加快品类扩张,长期品牌矩阵有望齐发力。摩飞新品占比持续提升,产品结构实现逐步均衡化;品类多元布局将提供收入增量,家居清洁板块为拓展重点。同时,公司技术储备丰富、供应链体系成熟、营销能力出众,综合实力领先行业。期待以摩飞牵头,实现品牌矩阵共同发力,带动内销业务快速成长,增强整体竞争力。

    盈利预测与投资建议:看好公司外销凭借强大制造能力获得持续份额提升,内销自有品牌通过不断产品创新恢复良性增长。同时短期外销受益于2022Q2 以来的人民币贬值,有望带动公司盈利能力提升,同比改善弹性显著。预计2022-2024 年归母净利同比增长33%、16%、13%,参考可比公司估值,给予公司2022 年20xPE,维持合理价值25.42 元人民币/股,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格上涨;人民币升值;海外需求减弱。