事件

    7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告，归母净利润预计4.71-5.03亿元，比上年同期增长50%-60%；扣非归母净利润为4.75-5.07，比上年同期增长66.54%-77.55%，基本每股收益为0.57-0.61 元/股。

    简评

    22H1 盈利能力改善明显，国内销售占比稳步提升。22Q1 实现营收36.42 亿元，同比+13.46%，归母净利润1.78 亿元，同比+4.60%。

    22Q1 外销同比+17%，内销同比+3%，内外销均有回升。22H1 盈利水平稳中向好，预计归母净利润中位数为4.87 亿元，同比+55%，其中单二季度同比增长预计约114%。尽管面临多重经营压力，公司相继通过产品调价、技术创新、生产效率提升等措施提质增效。22 年4月起，铜、铝、塑料等大宗原材料价格在前期不断上涨后有所回落，外部不利因素有所减少，公司盈利能力承压情况有所缓解。受今年二季度以来人民币兑美元汇率波动影响，汇兑收益有所增加。公司产品盈利能力向好，综合竞争力不断提升。

    内销“618”表现亮眼，看好下半年业绩持续回升。内销方面，公司积极布局兴趣电商，产品矩阵进一步扩大升级。“摩飞”品牌线上平台销售亮眼，据奥维云网数据，2022 年618 大促期间，摩飞品牌的主要小厨电品类线上销售表现突出，核心品类量价齐升，煎烤机6 月市占率达到17.71%，同比上涨8.86%，均价同比上升38.5%；搅拌机6月市占率为15.36%，同比上涨4.32%，均价同比上升5.8%。若下半年在线上平台持续发力拓展，公司内销有望持续稳定增长。外销方面，公司为全球小家电代工的龙头企业，基于自身产业技术优势，抗风险和周期能力强，在原材料价格逐步下降、汇率利好出口等外部有利因素下，预计下半年公司外销方面盈利仍将维持良好水平。相对于大家电，小家电需求细分程度高、更新迭代速度快、购买周期短，赛道仍处于成长阶段；随着日益增长的消费需求以及公司在业内的地位，下半年业绩有望持续向好。

    投资建议

    公司拥有良好的品牌与供应链优势，丰富的外销经验，盈利修复逐步兑现，预计海外需求仍较为旺盛，伴随原材料价格逐步企稳回落、人民币贬值利好出口以及公司新品迭代贡献收入增量；若线上渠道持续发力，内销品牌收入预计稳步增长，后续公司盈利能力有望持续提升。我们预计2022-2024 年公司归母净利润11.42、13.85、15.79 亿元，对应EPS 分别为1.38 元、1.68 元、1.91 元，对应当前市值PE 分别为14.02、11.56、10.14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    自主品牌推广不及预期；外销增速不及预期；原材料上涨；汇率水平不利出口等。