公司发布公告，拟收购MORPHY RICHARDS LIMITED 在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的Morphy Richards （摩飞）所有的商标。本次收购彰显公司对自主品牌业务的重视，未来若收购顺利进行，将有效解决摩飞品牌国内授权掣肘问题，有利于公司实现长期战略目标，促进摩飞在国内业务的长远发展，加速公司代工和自主品牌业务的均衡，维持“买入”评级。

    　　 拟收购摩飞品牌资产，解决授权掣肘问题。2022 年6 月8 日，公司发布公告，公司于6 月7 日与MORPHY RICHARDS LIMITED 签署《谅解备忘录》，拟收购其相关资产，包括其在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的MorphyRichards （摩飞）所有的商标，其中在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区，公司将以品牌授权或分销的形式与MORPHY RICHARDS LIMITED 进行合作。未来若收购顺利进行，将有望进一步促进摩飞品牌在国内业务的长远发展，加速公司自有品牌占比的提升。

    　　 摩飞内销表现亮眼，收购助力公司均衡发展。摩飞是源自英国的高端小家电品牌，是公司自主品牌业务的支柱。2021 年全年摩飞实现收入16.6 亿元，同比+10%，分别占公司总收入/内销收入/自主品牌收入的11.1%/50.4%/73.9%。根据公司长期规划，公司内销：北美：欧洲：其他地区收入占比目标为30%:30%:

    　　30%:10%（2021 年内销占比为22%）。本次拟收购摩飞品牌资产，彰显公司对自主品牌业务的重视，有利于加速公司代工和自主品牌业务的均衡发展。

    　　 长期增长逻辑不变，内外销双轮驱动。行业层面，目前小家电行业整体估值处于历史低位，安全边际较高；2022 年原材料成本压力的减轻叠加外部负面因素的改善有望显著修复行业盈利能力。公司层面，内销方面，摩飞与东菱拓展清洁电器品类力度加大，有望实现“第二增长曲线”，贡献业绩增量；外销方面，长期来看地位稳固，短期来看有望受益于近期人民币贬值，业绩有望实现平稳增长。

    　　 风险因素：本次收购进展不及预期（后续谈判受挫、审批受阻等）；公司新品类研发及销售进展不及预期；海外需求大幅回落；大宗原材料价格大幅上行。

    　　 投资建议：本次收购彰显公司对自主品牌业务的重视，未来摩飞有望依托公司长期代工所累计的经验、技术，进一步拓展国内市场，加速公司代工和自主品牌业务的均衡发展，维持2022/23/24 年EPS 预测1.21/1.43/1.58 元，当前股价对应2022/23/24 年PE 为15.40/13.0/11.8 倍。当前时点参照小家电行业可比公司九阳股份、比依股份、苏泊尔2022 年平均PE17 倍，并考虑到：1）公司外销业务由于采取了调价、套期保值等措施提升经营效率，盈利能力持续修复，叠加短期内有望受益于人民币贬值；2）内销业务摩飞与东菱拓展清洁电器品类力度加大，有望实现“第二增长曲线”，贡献业绩增量，故给予2022 年18 倍PE，对应目标价22 元，维持“买入”评级。