投资要点

    公司发布与MORPHY RICHARDS LIMITED 签署《谅解备忘录》的公告。公司拟收购MR 相关资产，即直接购买中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的Morphy Richards 摩飞商标，以及在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区以品牌授权或分销的形式与摩飞开展业务合作。预计将有效助力公司摩飞品牌的品类创新与扩张，推动品牌业务自主性及规模占比进一步提升，促进公司整体营收增长与盈利改善。

    新品放量叠加需求提振，Q2 摩飞增长加速，百胜图618 表现突出。22Q2疫情催化及户外消费兴起，摩飞“小胖吨”运动水壶、果蔬净化器等新品放量，叠加21Q2 低基数效应，4、5 月摩飞恢复高增且持续提速，据魔镜，618 天猫首轮大促摩飞销额同比+66%，Q3 饭煲及空气炸锅上新，预计持续推动营收增长。此外，公司咖啡机专业品牌百胜图快速成长，据618 大促战报，百胜图二代S 天猫咖啡机类目单品销售额排名第一，京东咖啡机行业交易排名包揽前两名，有望助推公司拓展高端家用咖啡机新兴市场。

    Q2 出口收入表现稳健，订单提价叠加人民币贬值增厚利润弹性。Q2 外销营收稳步增长，盈利端持续修复，主因21Q2 公司外销盈利低基数，22Q1外销订单提价，叠加人民币贬值，22Q2 公司出口业务盈利水平有望增厚。

    盈利预测与评级：公司外销端依托卓越的研发设计能力以及柔性生产能力持续拓展海外客户，订单提价维持出口业务营收稳增，内销端摩飞品牌自主性持续提升，品类持续创新结合差异化品牌矩阵抢占国内长尾小家电空白市场，官旗直营有望助推内销盈利改善。调整2022-2024 年EPS 预测为1.24/1.59/1.90 元，6 月8 日收盘价对应动态PE 分别为15.1x/11.8x/9.8x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。