公司发布2020 年度业绩快报。2020 年全年收入131.80 亿元，同比增长44.44%，归母净利润11.16 亿元，同比增长62.39%。Q4 单季收入40.65亿元，同比增长76.89%，归母净利润2.06 亿元，同比增长22.62%。公司自主品牌与代工业务齐爆发，2020 年完美收官。

    　　Q4 收入延续高增长趋势。四季度内外销齐增长，分地区：国内双11 大促动销良好，预计四季度内销增长40%左右；海外圣诞拉动需求及代工订单不断转移，四季度外销增长60%以上。四季度摩飞、东菱等自主品牌高增长趋势不变，人民币升值以及原材料价格上涨对盈利能力产生一定影响。

    　　摩飞已成规模后劲充足，柔性生产能力代工订单有保证。摩飞精准营销、积极拥抱社交电商，爆品成功模式不断复制，规模扩张逻辑清晰。东菱经过品牌重塑和产品焕新，品牌定位更加清晰，综合竞争力加强，预计将加速放量。公司强大的柔性生产制造能力保证代工订单稳定持续。

    　　盈利预测与评级：公司具有优秀的管理团队和强大的研发生产能力，自主品牌已成规模，未来扩张路径清晰。上调EPS 分别为1.35/1.56/1.75 元，3月5 日收盘价对应动态PE 分别为32.6x、28.2x、25.1x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格继续上涨，海外需求不及预期。