公司2020Q4 收入超预期，维持“买入”评级

    （1）收入：2020 年总收入约132.3 亿元（+45%），其中2020Q4 收入约41.2 亿元（+79%）；（2）净利润：2020 年归母净利润约10.3~11.7 亿元，同比增长50%~70%，其中2020Q4 归母净利润为1.2~2.6 亿元，同比增长-28%~53%。（3）EPS：2020 年公司基本EPS 为1.3~1.5 元/股，同比增长50%~70%，其中2020Q4基本EPS 为0.2~0.3 元/股，同比增长-29%~52%。受汇率波动影响，公司2020 年汇兑损失同比增加0.92 亿元，略微下调盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润为11.67/15.40/20.93 亿元（前值为11.91/15.35/20.30 亿元），对应EPS 为1.41/1.86/2.53 元，当前股价对应PE 为40.8/30.9/22.7 倍，汇率波动为短期影响，公司长期投资逻辑未变，维持“买入”评级。

    2020 年自主品牌拉动内销收入高速增长，外销实现较快增长（1）内销：根据我们测算，2020 年内销收入约29.9 亿元（+65%）；其中，2020Q4内销收入约增长50%。国内自主品牌方面，公司利用自身长期积累的产品综合能力，采取“爆款产品+内容营销”的方法，快速推动公司品牌业务的发展，国内销售占比进一步提升。（2）外销：根据我们测算，2020 年外销收入约为102.5 亿元（+40%）；其中，2020Q4 外销收入约增长80%，外销增速表现亮眼。出口方面，公司凭借多年积累形成的小家电产品综合服务能力和规模优势，较好地满足了国外市场新冠疫情产生对小家电产品的旺盛需求，外销实现较快增长。

    料理机等小家电表现亮眼，2020 年摩飞品牌销量高速增长根据奥维云网数据，2020 年以料理机品类为例，线上销量4660.06 万台（+32.94%），线下销量147.17 万台（-20.41%）。2020 年摩飞品牌线上销量691.95万台（+94%），线下销量3.88 万台（+230%）；其中，2020Q4 线上销量290.59 万台（+64%），线下销量1.88 万台（+154%）。2020 年摩飞品牌线上线下渠道均保持高速增长，表现亮眼，继续看好自主品牌内销高速增长。

    风险提示：汇率、原材料价格波动风险，新品类扩展不及预期。