事件描述：公司发布2020 年业绩预告。公司预计2020 年实现营业收入同比增长约45%，预计实现归母净利润10.3-11.7 亿元，同比增长50-70%。经测算，公司Q4 实现收入约41.2 亿元，YoY+79.1%，实现归母净利润1.2-2.6亿元，同比增长-28%~54%。

    内外销齐发力，内销占比持续提升。2020 年，公司内外销齐发力，实现收入高增长，其中外销和内销增速分别为40%和65%。外销方面，公司抓住疫情下海外小家电需求快速提升的机会，凭借多年积累形成的综合服务能力和规模优势，实现显著高于行业水平的收入增速。内销层面，公司“产品经理+内容经理”双轮驱动，“爆款产品+内容营销”的模式更加成熟，有效挖掘目标用户群体的需求；在此模式下，“老爆品”长盛不衰，“新爆品”快速崛起，根据淘数据，摩飞多功能锅+榨汁机在其厨房小家电中的收入占比Q4 保持在约50%的水平的同时，电蒸锅、绞肉机、三明治机等新品也均已快速提升至10%以上。公司全年内销收入占比约23%，较19 年20%水平持续提升。

    汇兑损失影响利润率，实际盈利能力提升明显。得益于公司自主品牌销售占比提升以及新品收入贡献较好等，公司20 年盈利能力较19 年有所提升，20年归母净利率约为7.8-8.8%，高于19 年7.5%的水平，但较20 年前三季度10.0%有所下滑，预计与四季度人民币升值较快、大宗原材料成本提升明显等因素有关；公司20 年全年汇兑损失约2.35 亿元，远期外汇合约交割产生的投资收益及公允价值变动收益合计约1.35 亿元，两方面合计损失约1 亿元，较2019 年同期增加约9150 万元；若剔除汇兑损失影响，公司2020 年归母净利润率预计约为8.5-9.6%，实际盈利能力较2019 年有明显提升。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。随着海外新一轮的刺激的推进，海外需求有望保持较高水平，公司供应链优势明显，外销收入有望保持较好增速；内销层面，小家电领域消费升级趋势明显，公司凭借成熟有效的“爆款产品+内容营销”的模式，有望实现摩飞品牌的持续高增的同时，推进东菱、歌岚等差异化品牌的快速建设，打开内销收入的长期空间。我们预计20-22 年业绩为11.0/14.1/17.0 亿元，PE 为42.0/33.6/28.0，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：人民币兑美元汇率升值，原材料成本持续上行，行业竞争加剧。