14 年净利润同比增长-45.7%，符合公司前期公告。 2014 公司实现营业收入 8.56 亿元，同比增 13.4%， 归母净利润 1832 万元，同比增-45.7%， EPS0.13 元。 公司前期收购的嘉兴松村食品公司于 2014 年4 月并报，东山募投项目产能释放。公司利润同比下滑的主要原因，一是行业持续低价竞争致综合毛利率略下降；二是薪酬费用增加、鱼极品类推广致商超费用增加。

    下半年经营业绩大幅回升，扭转了业绩亏损的局面。 14 年下半年公司实现收入 5 亿元，净利润 1899 万元，分别同比增长 20.5%和10.1%； 扭转了上半年净利润亏损 66.7 万元的局面。业绩实现回升的主要原因为 东山募投项目产 3 万吨速冻鱼糜制品和速冻肉制品下半年全部投产。 鱼极生产线 2 季度贡献收入 1000 多 万元， 预计14 年可望实现收入 5000 万元，毛利率有望达到 40%左右。 新品鱼极（乡）系列、炭烧系列多个单品将实现快速投产和销售。

    未来公司围绕休闲食品战略发展。 公司从企业内部管理到外部销售策略施行了一系列的改革措施： 技术改造和产能扩张、 理顺和升级产品品类，同时对营销中心进行优化整合。 完善了 KA 团队搭建及运营模式， 并拓展了 电商渠道。 公司于 2015 年 1 月收购了 经销休闲食品的 上海猫诚电子商务公司 40%的股权，进一步向休闲食品领域迈进。 未来随着高端产品的投放，预计 15 年仍将延续业绩高增长的态势。

    投资评级。 预计 15 年、 16 年的每股收益为 0.26 元和 0.31 元。 公司 动态市盈率已超过 100 倍，下调投资评级至“增持”。

    风险提示： 行业扩产致竞争加剧、 新品上市期间费用投入较大，导致收入增长低于预期。