1.事件

    公告2014年一季度报告等,实现营业收入2.1亿元,同比增长3.9%,实现归属于上市公司股东的净利润1071 万元,同比下降48%。

    2.我们的分析与判断

    (一)收入趋势继续转好,业绩释放推后

    第一季度主营业务收入延续去年第四季度趋势,实现了同比正增长,大幅好于第三季度负增长,预计下半年收入增速快速提升;3万吨东山募投项目最近才取得《全国工业产品生产许可证》且投产,后续几个月进入年度销售淡季,我们认为这将推后业绩释放。

    (二)战略聚焦和强化管理,发展拐点有望出现

    公司今年开始进行战略和管理调整,围绕高端海洋食品业务发力,同时引入职业经理人,扩大高端战略业务,构建海欣B2B模式等,因此长期介入时间段有望渐行渐近。我们认为公司强力发展年度拐点未来有望出现。

    (三)产品高端化和渠道提升有利提升盈利能力

    近三年速冻鱼糜制品量价齐升,占比稳步提升。收购嘉兴松村整合且增资后,高端“鱼皇”可帮助公司快速占领行业高点,快速扩大公司中高端产品的市场销售份额;另外“鱼糜及其制品技术研发中心”项目变更为高端产品、休闲产品及电商产品的研发及中试,进一步提升高端产品销售比重,对吨产品价格和毛利率稳步提升贡献极大。还有设立全资子公司浙江海欣,可落实公司战略布局。 坚持多元渠道发展,优势渠道形成互补,填补高端渠道短板;构建海欣B2B模式,实现海欣电商渠道突破性发展;加强对销售人员的考核和激励,充分调动其销售积极性;未来不排除通过投资设厂的方式解决北方市场的产能瓶颈问题,从而进一步提升公司在除华东市场以外的高端渠道占有率。

    3.投资建议

    由于业绩释放延推,因此下调2014-2016EPS分别为0.30、0.60和1.0元,业绩将在明年充分展现。