公司发布2025 年业绩快报及26Q1 业绩预告

    　　26Q1 公司归母净利4.5-5.8 亿元，同减13-32%；扣非后归母净利3-3.4 亿元，同增58-80%；归母净利同比减少系上年同期公司完成对原中粮包装收购，确认非经常性投资收益4.6 亿元，导致上年同期基数较高；扣非后归母净利同增超50%，系公司合并原中粮包装后，业务规模扩大，通过资源整合与管理提效驱动核心业务盈利能力提升；同时，体育业务板块球员转会收入增加。

    　　公司2025 年营收241 亿，同增76%，归母净利10 亿，同增28.3%，扣非后归母净利5 亿，同减33%；25Q4 营收57 亿同增103%，归母净利-0.62亿，扣非后归母净利-0.55 亿。

    　　2025 年公司成功完成对原中粮包装收购，不仅夯实在金属包装这一核心赛道战略市场地位，更通过业务与产品结构的深度优化，推动综合竞争力实现系统性增强。受本次收购并表效应的主要驱动，公司2025 年度营业收入与资产规模均实现显著增长，为后续持续拓展市场、强化产业链协同奠定了更为坚实的基础。

    　　2025 年营收较去年同期增加76%，总资产较2025 年初增长73.43%，系公司合并原中粮包装后，业务规模扩大。

    　　2025 年扣非后归母净利较同期减少32.67%，主要受以下因素叠加影响：其一，铝材采购成本因市场价格维持相对高位而承压，终端产品售价则受市场影响仍处低位区间，产品价格提高的效果具有时滞效应，导致产品毛利率和利润同比收窄；其二，重大资产收购项目推进过程中，相关中介服务费用及并购贷款产生的利息支出同比大幅增加；其三，公司根据具体经营情况，拟按照谨慎性原则，对部分存货、固定资产等计提减值准备。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司在食品饮料行业结构升级、传统制造业向服务业转型、互联网发展及大数据应用拓展的背景下，在保证主营业务稳健增长的基础上持续推进商业模式创新，优化业务布局，力求在增厚未来业绩的同时，把握业务转型升级的机会，实现公司的长期可持续发展。公司致力为客户提供一体化、多元化、智能化服务的综合性服务。

    　　近年，面对国内市场的竞争形势和海外发展机遇，公司主动开展海外业务布局调研，筛选潜在投资机会，并稳步推进海外投资设厂的战略性布局规划，以顺应行业国际化发展趋势。

    　　公司通过在东南亚地区、中亚地区投资开展二片罐业务，以期为公司海外业务提速发展奠定良好基础。海外二片罐行业市场供求关系稳定，产品定价和毛利率较高。公司在拓展海外市场时，将搬迁部分国内产线设备到目标地区，在降低当地产能建设资本开支的同时改善国内供给结构。

    　　考虑25 年业绩快报情况以及原材料价格走势，我们调整盈利预测。我们预计公司25-27 年EPS 分别为0.40/0.45/0.49 元/股（前值分别为0.48/0.51/0.55元/股）。

    　　风险提示：提价不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；产能整合进度较慢；业绩快报和预告仅为初步测算结果，具体数据以公司正式披露的财报数据为准等；