1H22 中报业绩略低于我们预期

    公司公布1H22 业绩：收入10.3 亿元，同比-7.8%；归母净利润2.64 亿元，同比-7.8%。2Q22 公司收入5.2 亿元（同比-8.0%），主要系固体物料后处理及控股子公司博奥环境收入确认延后；归母净利润1.1 亿元（同比-18.7%），主要为投资净收益叠加，整体上半年财务数据弱于我们预期。

    环保业务收入大幅下滑，拖累营收增长。1H22 智能制造装备/工业服务/环保工艺与装备收入分别同比-4.6%/+6.9%/-69.4%，占比营收68%/29%/3%。1）分产品来看，固体物料后处理装备受疫情交付受影响最大，同比下滑-22.1%，机器人成套、智能物流仓储业务实现同比翻倍以上增长。2）毛利率方面，智能制造装备/工业服务/环保工艺分别同比1H21 提升1.4/0.1/15.9pct，体现了内部降本能力。但由于营收占比发生变化，1H21 公司整体毛利率同比略降0.2pct。

    投资净收益同比下降22%，思哲睿亏损1.3 亿元。1H22 公司投资净收益同比减少517 万元，其中参股13.46%的哈尔滨思哲睿智能医疗设备影响较大。根据中报披露，思哲睿上半年亏损1.3 亿元。1H22 公司资产减值损失602 万元，主要为装备个别项目存货计提影响。

    发展趋势

    新签订单增速创历史最高，新能源增量持续超预期。今年上半年公司已公告重大合同订单额超9 亿元，同比大幅增长。根据公告披露，其中高温特种机器人在电石行业取得整体工厂项目的零突破，在内蒙古君正化工、宁夏英力特为代表的龙头客户树立标杆应用。此外，公司近期在多晶硅领域订单快速增长，已与协鑫集团、通威集团、大全能源等国内众多新能源企业广泛合作。

    盈利预测与估值

    考虑到公司在手订单略超预期，我们维持22 年EPS 预测0.59 元不变，上调23 年EPS 5.6%至0.76 元，当前股价对应22/23 年P/E 分别27/21x。

    考虑到明年业绩高确定性及A 股整体机器人板块估值提升，我们上调目标价31.0%至19 元，对应22/23 年P/E 分别32/25x，上涨空间20.1%，维持“跑赢行业”评级。

    风险

    疫情影响订单收入兑现，宏观经济下行。