事件：公司2020年 报，2020年实现收入18.28亿元，同比增长25.22%；实现归母净利润4.05 亿元，同比增长32%，业绩符合预期。其中Q4单季度实现收入4.71 亿元，同比增长22.55%；实现归母净利润7538万元，同比增长31.49%。公司同时发布2020 利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税）。

    　　同时公司发布《21 年度预算报告》，预计21 年归母净利润同比增长10%~40%。

    　　新业务快速增长，品类扩张现成效。根据年报，公司在多晶硅不规则物料后处理高端装备领域突破原创首台套应用，原“粉粒料”包装设备业务改名为“固体物料”后处理智能装备，20 年实现收入6.64 亿元（+53%），根据公告公司已获得新疆大全、四川永祥、江苏协鑫等订单；智能物流与仓储系统业务实现收入3750 万（+1647%），上述两项业务均有新品扩张带动高速增长，预计21 年将持续。机器人及成套系统装备实现收入2.42（-1.2%），系硅锰、硅铁等行业自动化设备仍在开发中，为后续增长积蓄力量。产品服务实现收入4.15 亿元（+18%），增长较为稳定。考虑运输费用调整对毛利率的影响，公司各业务毛利率基本稳定，其中环保业务毛利率高达65.5%，受到当期确认收入订单利润情况的影响。

    　　公司经营效率提升，现金流继续恢复。2020 年公司销售、管理、研发、财务费率分别为4.37%（-4.25pct）、5.49%（-1.27pct）、3.92%（-1.11pct）、0.23%（0.15pct），费用率下降明显。收现比20 年全年为81.3%，Q4 单季度回升至99%，公司今年收到的承兑汇票增加，预计21 年正常回款后，现金流表现将继续向好。

    　　持续研发智能制造单机及解决方案，打开长期成长空间。未来发展方向上，一方面，公司由原有的包装单机、整线向整体解决方案升级，可应用于粉粒料及不规则物料（如多晶硅原料）等后处理。另一方面，公司继续进行新的产品及行业拓展，如电石炉前智能制造解决方案；去年公司与华联云创战略合作后，正在炼铁、炼钢、铁水转运、方坯连铸、钢板取样等多个工艺环节展开合作，将为公司长期发展打开巨大空间。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021 年-2023 年公司营业收入分别为23.09 亿元、29.83 亿元、37.57 亿元，归母净利润分别为5.29 亿元、6.95 亿元和8.92 亿元，对应EPS 分别为0.52 元、0.68 元和0.87 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求波动，新品进展不顺，行业竞争加剧。