事件：公司2024 年一季度营收同比+4.5%，归母净利润同比+16.0%公司发布一季报：2024Q1 实现营收26.71 亿元（同比+4.5%）、归母净利润1.63亿元（同比+16.0%），表现良好。我们认为，公司便利超市主业经营稳健，国资控股后，有望实现全方位资源赋能，进一步激发增长动能，推动持续成长。我们维持先前盈利预测不变，预计2024-2026 年归母净利润为5.78/6.00/6.29 亿元，对应EPS 为0.42/0.44/0.46 元，当前股价对应PE 为12.5/12.0/11.5 倍，维持“买入”评级。

    业绩表现良好，主要系主营业务增长叠加新网银行等投资收益贡献公司2024Q1 实现归母净利润1.63 亿元，增长良好，其中，投资收益（主要来自投资新网银行等收益）为0.38 亿元（同比+51.1%），若扣除这部分投资收益，公司实现主营业务利润同比增长8.3%。盈利能力方面，2024Q1 公司综合毛利率为29.8%（同比-0.2pct），净利率为6.1%（同比+0.6pct），有所提高。费用方面，2024Q1公司销售/管理/财务费用率分别为22.2%/1.2%/1.0%，同比分别-0.3pct/-0.0pct/+0.3pct。

    深耕便利店行业构筑竞争优势，四川省国资委成为实控人有望协同发展公司深耕便利店行业，立足“商品+服务”差异化竞争策略、密集式门店布局、人才和品牌等优势深筑竞争壁垒。2023 年，公司持续提档升级门店，新开/净开店144/78 家，旧店改造279 家，年末门店总数达3639 家。2023 年，公司实控人及其一致行动人、永辉超市将持有的部分公司股份转让给四川商投投资有限责任公司，权益变动完成后，公司控股股东变更为商投投资，实控人变更为四川省国资委。四川省商业投资集团有限责任公司作为省属国有大型骨干企业，是省属唯一现代商贸流通服务产业投资平台和现代供应链保障平台；在成都、泸州等地布局综合物流基地、粮食仓储、农产品交易市场和铁路专用线，全川布局预制菜（中央厨房）产业。二者有望形成资源互补、协同发展。

    风险提示：市场竞争加剧、新店经营情况不及预期、新网银行投资收益波动等。