本报告导读：

    公司聚焦主业持续提档升级，利润端改善明显且拓店速度有所提升；积极探索直播业务，加速推进线上线下一体化进程；叠加四川商投入驻赋能，有望推动公司持续成长。

    投资要点：

    维持增持。考 虑门店持续提档升级，维持公司2024/25 年EPS分别为0.43/0.46 元，新增2026 年EPS 为0.50 元，给予2024 高于行业平均17xPE 估值，维持目标价为7.24 元，维持“增持”评级。

    业绩简述：2023 年实现营业收入101.33 亿/+1.12%，归母净利润5.61亿元/+15.53%，扣非归母净利润4.90 亿/+9.26%。单季度来看，Q4 实现营业收入24.92 亿/+1.83%，归母净利润1.54 亿/+19.82%，扣非归母净利润1.03 亿/-8.19%。

    持续开展门店提档升级,不断提升消费者购物体验。公司聚焦主业不断提质增效。并通过因地制宜、因时制宜地调整门店商品结构、提升装修档次、改变门店类型等多种方式推进门店升级，报告期完成旧店升级改造279 家。截至2023 年12 月31 日，公司共有门店3639 家。

    此外利用门店布局优势，打造5 分钟到店、5 分钟选购、5 分钟回家的一刻钟便民生活圈，提升购物体验增加客户粘性。

    线上线下联动不断增强，投资收益显著增加。在专注线下门店经营的基础上，积极探索直播经营业务，通过直播推广与线下门店的结合，加强与其他线上平台的合作，实现线上线下联动互补吸引众多消费者。实现投资收益1.54 亿/+46.89%，主要系新网银行围绕金融服务提质增效，实现经营效益显著提升。

    风险提示：竞争加剧，拓店不及预期；投资收益的不确定性。