主营业务发展稳健，新网银行助推归母净利同比增长15.2%，维持增持评级

    红旗连锁发布半年报，2023 年H1 实现营收50.03 亿元（yoy+2.45%），归母净利2.57 亿元（yoy+15.23%），扣非净利2.41 亿元（yoy+17.01%）。其中Q2 实现营收24.5 亿元（yoy+0.23%），归母净利1.2 亿元（yoy15.0%）。

    　　23H1 利润表现好于收入主要系新网银行及甘肃红旗实现的投资收益0.6 亿元，同比增长71.2%。我们维持公司23-25 年盈利预测，预计EPS 分别为0.40、0.43、0.46 元，参考可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值30x，考虑公司省外业务尚未打磨成熟、扩展存一定不确定性，给予公司23 年18xPE，目标价7.20 元，维持增持评级。

    　　省内维持较好展店节奏，因22Q2 同店高基数、主营收入录得2.3%增长

    　　23H1，公司四川省内新开门店63 家、关闭门店32 家，升级改造167 家门店。截至23H1，公司四川省内共有门店3592 家，较年初净新开31 家。省外方面，23H1 甘肃红旗闭店1 家。23H1 公司实现含税主营业务收入同比增长2.3%，增速较统计局披露“23H1 我国限额以上便利店企业零售同比增长8.5%”有一定差距，主要系红旗连锁门店店型多元、22Q2 因疫情防控、居民囤货增加，生鲜日百销售增长、使得同店基数较高所致。

    　　23H1 新网银行营收、净利同比快速增长，为公司贡献6,406 万投资收益

    　　据新网银行披露，23H1 新网银行营业收入实现23.5 亿元，净利润4.3 亿元，营收与净利同比增速均超40%。截至23H1，新网银行普惠型小微企业贷款余额同比增长74.3%，户数较年初增加了12 万户。得益于新网银行的亮眼表现，23H1 新网银行为公司贡献投资收益6,406 万元，同比增长66.6%。

    　　静待CPI 回暖，对公司Q3 同店增长形成支撑

    　　据统计局，我国7 月名义CPI 同比下滑0.3%，其中食品价格下降1.7%。

    　　我们认为伴随促消费政策的逐步落地，经济恢复向好，CPI 有望逐步回暖，对公司的Q3 同店销售表现形成支撑，叠加公司Q3 的展店，带动主营业务收入同比增速的回暖。

    　　风险提示：便利店行业竞争加剧、新网银行经营波动、宏观经济下行。