公司1H2022 营收同比增长7.64%，归母净利润同比增长0.68%8 月11 日，公司公布2022 年半年报：1H2022 实现营业收入48.83 亿元，同比增长7.64%，实现归母净利润2.23 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.16 元，同比增长0.68%，实现扣非归母净利润2.06 亿元，同比增长4.48%。其中，投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益3,595.20 万元，同比下降42.63%，主要是由于新网银行坚持审慎经营原则，按照较高标准计提准备，拨备覆盖率高于行业平均水平。扣除投资收益，公司主营业务净利润1.87 亿元，同比增长17.78%。

    　　单季度拆分来看，2Q2022 实现营业收入24.42 亿元，同比增长7.29%，实现归母净利润1.01 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.07 元，同比增长3.55%，实现扣非归母净利润0.89 亿元，同比增长19.58%。

    　　公司1H2022 综合毛利率下降0.62 个百分点，期间费用率下降1.19 个百分点1H2022 公司综合毛利率为29.14%，同比下降0.62 个百分点。单季度拆分来看，2Q2022 公司综合毛利率为28.59%，同比下降0.99 个百分点。

    　　1H2022 公司期间费用率为24.52%，同比下降1.19 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.29%/1.54%/0.69%，同比分别变化-0.99/ -0.12/-0.08个百分点。2Q2022 公司期间费用率为24.50%，同比下降2.14 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.08%/1.86%/0.56%，同比分别变化-1.84/+0.01/ -0.31 个百分点。

    　　线下门店经营效率改善，加速发展线上平台业务2022 年上半年，公司新开门店34 家，老店升级改造142 家。截至2022 年6月30 日，公司共有门店3557 家，大多数分布于成都23 个区（市）县，其中24 小时门店147 家，甘肃红旗便利店97 家。同时，公司以“红旗云”为中心，加速线上平台业务发展，优化红旗到家业务，实现了商品从入库到销售的全面数字化管理。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司业绩略超预期，但鉴于2022 年3 季度成都存在疫情反复的情况，我们暂维持对公司2022/2023/2024 年EPS 的预测0.37/0.39/0.41 元。公司线下门店经营效率不断改善，加速发展线上平台业务，且估值处于历史底部位置，维持“增持”评级。

    　　风险提示：部分门店租约到期无法续租，疫情影响超预期。