公司2021 年营收同比增长3.29%,归母净利润同比减少4.66%

    4 月1 日，公司公布2021 年年报：2021 年实现营业收入93.51 亿元，同比增长3.29%，实现归母净利润4.81 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.35 元，同比减少4.66%， 实现扣非归母净利润4.39 亿元，同比减少4.01%。

    单季度拆分来看，4Q2021 实现营业收入23.51 亿元，同比增长4.71%，实现归母净利润1.32 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.10 元，同比增长29.62%，实现扣非归母净利润1.17 亿元，，同比增长61.48%。

    公司2021 年综合毛利率上升0.22 个百分点，期间费用率上升0.90 个百分点

    2021 年公司综合毛利率为29.67%，同比上升0.22 个百分点。单季度拆分来看，4Q2021 公司综合毛利率为29.43%，同比上升3.01 个百分点。

    2021 年公司期间费用率为25.20%，同比上升0.90 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为23.11%/1.31%/0.77%，同比分别变化+0.74/ -0.31/+0.47个百分点。4Q2021 公司期间费用率为24.67%，同比上升1.63 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为23.66%/0.37%/0.65%，同比分别变化+3.30/-1.16/ -0.51 个百分点。

    业绩略超预期，线下门店净增266 家

    在线下渠道扩展方面，2021 年公司新开门店412 家，关闭146 家门店，老店升级改造193 家。截至2021 年12 月31 日，公司共有门店3602 家，大部分分布于大成都23 个区（市）县，其中24 小时门店154 家、甘肃红旗便利店91 家。

    在会员积累方面，截至2021 年12 月31 日，公司注册会员人数已超500 万，进店消费人次超4 亿。在供应链方面，截至2021 年12 月31 日，公司实现了大部分商品的统一仓储与配送，与上千家供应商建立了良好的合作关系。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

    公司业绩略超预期，主要是由于公司2021 年收到政府补助4470.44 万元，我们维持对公司2022/2023 年EPS 的预测0.37/0.39 元，新增对公司2024 年EPS的预测0.41 元。公司线下门店有序扩展，会员体系和供应链不断完善，在四川具有一定区域优势，维持“增持”评级。

    风险提示：部分门店租约到期无法续租，疫情影响超预期。