公司1H2021 营收同比增长0.42%,归母净利润同比减少15.20%8 月16 日，公司公布2021 年半年报：1H2021 实现营业收入45.37 亿元，同比增长0.42%；实现归母净利润2.21 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.16 元，同比减少15.20%；实现扣非归母净利润1.97 亿元，同比减少19.90%。

    单季度拆分来看，2Q2021 实现营业收入22.77 亿元，同比增长4.79%；实现归母净利润0.97 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.07 元，同比减少17.53%；实现扣非归母净利润0.75 亿元，同比减少30.88%。

    公司1H2021 综合毛利率下降0.44 个百分点，期间费用率上升0.87 个百分点1H2021 公司综合毛利率为29.75%，同比下降0.44 个百分点。单季度拆分来看，2Q2021 公司综合毛利率为29.58%，同比下降1.18 个百分点。

    1H2021 公司期间费用率为25.71%，同比上升0.87 个百分点，其中，销售/管理/ 财务费用率分别为23.28%/1.66%/0.77%，同比分别变化+0.22/ +0.01/+0.64 个百分点。2Q2021 公司期间费用率为26.64%，同比上升1.58 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为23.91%/1.85%/0.87%，同比分别变化+0.84/ -0.07/ +0.81 个百分点。

    业绩略低于预期，主要受新租赁准则和开店费用提升的影响2021 年度，公司执行新租赁准则，对公司净利润带来一定影响，报告期实现归属于公司股东的净利润2.21 亿元，其中主营业务净利润1.59 亿元，同比下降21.41%；将新租赁准则还原到同一准则之后，报告期实现归属于公司股东的净利润2.57 亿元，同比下降1.5%，其中主营业务净利润1.94 亿元，同比下降3.70%，主要受新开店增加的人力成本及租金费用的影响。报告期内，公司新开门店264 家，关闭门店10 家，老店升级改造58 家，截至2021 年6 月30 日，公司共有门店3590 家。

    下调盈利预测，维持“增持”评级

    公司业绩略低于预期，我们下调对公司2021/ 2022/ 2023年EPS的预测5%/4%/7%至0.34/0.37/ 0.39 元。公司线下渠道保持扩张态势，有利于形成规模优势，提高公司竞争实力，维持“增持”评级。

    风险提示

    部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。