事件： 煌上煌于2021年8月9日发布调整2021年员工持股计划的公告。

    　　点评：

    　　授予价格由11.48 元/股调整为7.31 元/股，激励弹性变大。由于前期股价下跌较多，授予价格下调预计可以更好的鼓励核心员工参与持股计划。

    　　授予份数有所减少，预留股份便于后续对新进人员进行激励。授予股份数由871.08 万股下降为716.4 万股，但调整后公司预留了219.30 万份，由董事徐桂芬女士代持，将便于公司对后续新引进人才进行股权激励。

    　　激励范围有所缩小，激励效果有望增强。调整后，激励人数由227 人缩小至180 人（不含预留部分），主要是中层、核心骨干及关键岗位激励人员数量变少，董监高激励人数不变，并且董监高认购股份数量由139.81 万股提升至170 万股，激励范围缩小及激励弹性变大，激励效果预计更强。

    　　前期股价回调，整体激励费用摊销减少。调整后的股权计划摊销费用合计4756.9 万元，相比调整前的6411.15 万元降低1654.25 万元，其中21年摊销费用调整后为957.99 万元，降低1107.82 万元。

    　　四年翻番的激励目标不变。此次股权激励计划调整并未改变以20 年为基数，21 年/22 年/23 年/24 年的“净利润”分别增长20%、40%、70%、100%的业绩目标，表明公司在股价回调较多的情况下，对于未来的发展信心仍足。

    　　盈利预测与投资评级：预计21-23 年EPS 为0.65、0.82、0.99 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险因素：新店爬坡不及预期；新市场开拓不达预期；真真老老费控不及预期，食品安全问题。