国内塑料管道优质供应商。顾地科技主要从事塑料管道的研发、生产、销售，公司产品包括PVC、PE和PP管道三大系列，下游应用于市政及建筑给排水、农用（饮用水及灌排）、市政排污等领域。2011年国内塑料管道消费量约为900万吨，公司销量约为15万吨，市场占有率约为1.67%。

    生产基地遍布华中、西南、华南等地。塑料管道具有一定的运输半径，因此公司在华中、西南、华南、西北等地均建有生产基地。目前公司合计拥有8个生产基地，分别位于湖北鄂州、重庆、广东佛山、北京、河南商丘、安徽马鞍山、河北邯郸、甘肃等地，合计拥有16.21万吨/年产能。

    营销网络关系稳固。目前，公司已在全国主要城市设立了48家销售办事处，拥有区域经销商600多家，对应经销网点15000余家。公司与下游经销商关系稳固，2009-2011年，公司前100名经销商只有不到5家发生变更。

    募集项目分析。顾地科技此次拟发行3600万股，募集资金5.06亿元，公司募集资金主要用于湖北鄂州年产4.3万吨管道基地建设项目和重庆顾地年产2.65万吨管道扩建项目。公司募投重庆基地项目前期已用自有资金进行建造，预计2012年3季度即可投产，湖北基地项目预计2013年下半年投产。2011年，公司产量为13.78万吨，产能利用率超过85%，考虑到生产检修、模具调整等情况，公司生产已基本满负荷运行，我们认为募投项目有利于缓解公司产能瓶颈，进一步增强公司在塑料管道行业的地位。

    盈利预测与投资建议。我们预计顾地科技2012-2014年EPS分别为0.89、1.14、1.49元，综合公司未来三年增长情况，及可比公司估值情况，我们建议给予公司2012年15-18倍动态市盈率比较合理，对应估值区间13.32-15.98元/股，建议询价区间11.99-14.38元/股。

    风险提示：1）下游需求景气波动风险；2）原材料价格波动风险