投资要点

    专注于化学合成多肽领域

    公司成立以来一直从事化学合成多肽药物的研发、生产和销售，是我国化学合成多肽行业的重点骨干企业之一。公司现生产和销售的多肽药物主要包括注射用胸腺法新、注射用生长抑素、注射用胸腺五肽。其中，免疫调节类多肽产品“基泰”（注射用胸腺法新）是公司的主导产品，目前广泛应用于各型肝炎、肿瘤、重症感染等疾病的治疗，是公司利润的主要来源。

    公司竞争优势突出

    公司主要的竞争优势是：1）核心技术优势；2）主导产品优势；3）营销网络优势；4）精英团队优势；5）管理优势；6）财务状况良好等。

    上市6 个月内的估值区间为16.20-19.43 元

    我们认为给予公司12 年每股收益26 倍市盈率这一持平于可比公司平均的估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为16.20-19.43 元，相对于2011 年的静态市盈率（发行后摊薄）为27.60-33.12 倍。

    建议询价区间为13.00-15.54 元

    近期医药类中小板新股上市首日的平均涨幅为20.11%，目前股价距其发行价的平均累计溢价率为24.69%，发行价对应折扣率为19.80%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们建议选取20%的折扣率，对应的询价区间为13.00-15.54 元，相对于2011 年的静态市盈率（发行后摊薄）为22.08-26.50 倍。