我们近期去公司实地调研，就公司发展状况以及公司未来发展潜力与公司管理层进行交流，并参观了公司生产现场。

    投资要点：

    公司是我国煤炭装备制造业的专业供应商与服务商之一。

    公司主营业务是支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等煤炭机械的研发、制造、销售及服务。公司是中国煤炭工业协会煤矿支护专业委员会副主任单位，煤炭工业煤矿专用设备标准化技术委员会井巷设备分会委员单位，公司共拥有82项专利，其中 4 项发明专利。公司技术投资较高，连续数年投入占销售收入比例都高于 6%；管理方面，公司将 ERP和PLM两套管理系统有效结合，在煤炭机械领域处于优势地位。

    公司近期整体业绩稳健。

    公司前三季度主营业务同比增长 33.47%，其中第三季度增长 11.85%。公司预期全年净利润同比增长在 10-30% 之间（扣除 2011年股份支付费用 2054万元的影响）。

    公司的主导产品是支护机具，具体包括锚杆钻机、锚杆钻车和配套机具，能够为煤矿锚杆支护施工提供成套设备和服务，满足各种施工环境的需求。公司支护机具相应收入 201 1 年占主营收入的 60% ，相应毛利率高达 67%。公司支护机具的市场份额占到全国的 30% 以上。

    不过，由于 2012 年二季度以来，我国煤炭价格持续下滑，影响了煤炭设备需求的上升。公司支护机具收入前三季度略有下滑。

    公司生产的全铸中部槽面临市场爆发机遇。

    公司生产的全铸无焊接中部槽，采用自主研发的耐磨合金，降低了能耗，提高了综合力学性能，延长了中部槽使用寿命。公司2007年初创相应技术，2009年底产品成熟，公司 2010年相应销售收入 2000多万元，2011年相应收入近4000万元，2012年的规划是 7000万元，预期全年收入超过目标。

    由于中部槽占刮板运输机总成本的 70% ，且属于易耗品，相应市场规模超过100 亿元。预期公司全铸无焊接中部槽在未来数年能够保持 60%左右的增长速度。

    盈利预测。

    公司属于煤炭机械行业细分市场领先企业，公司在技术、管理等方面拥有一定特色，能够保障公司整体业绩的稳健发展。且公司全铸中部槽产品已进入快速发展期，也将为公司业绩增长提供强劲动力。我们预期公司 201 2 年、201 3 年、201 4 年的 EPS分别为0. 4 1 元、0. 5 6 元、0 .6 5 元，分别为 2 9 X、22 X、18X ，我们首次给予“增持”评级，以2013年27 倍PE计算，目标价 1 5 .12 元。

    风险提示。

    若公司全铸中部槽产品市场开拓效果弱于预期，将影响公司未来发展空间。