投资要点:

    　　2026 年3 月30 日，公司发布2025 年年报。

    　　2025 年：公司实现营收24.07 亿元，同比+4.15%；毛利率53.93%，同比+3.47pct，显著高于行业平均水平，体现其在色选机及医疗设备领域的技术溢价与成本控制能力；归母净利润7.19 亿元，同比+10.79%；扣非归母净利润7.07 亿元，同比+12.58%，盈利能力持续提升主要受益于成本端下降及毛利率改善。费用端看，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.30%/4.24%/6.81%/-1.04%，分别同比-0.42/-0.52/-0.11/+1.60pct，期间费用率22.31%，同比+0.54pct。

    　　2025Q4：公司实现营业收入7.13 亿元，同比-2.73%；毛利率56.24%，同比+5.76pct；归母净利润2.00 亿元，同比+0.50%；扣非归母净利润1.98 亿元，同比+5.32%。收入略有承压，但利润端保持增长，体现较强盈利韧性。费用端看，期间费用率27.49%，同比+2.93pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.87%/5.19%/7.43%/0.00%，分别同比+0.27/+0.01/-1.43/+4.09pct。

    　　1、分产品：色选机稳健增长，医疗板块短期承压，检测及配件业务保持扩张

    　　2025 年公司分产品收入结构整体稳中有变。其中，色选机业务实现收入17.53 亿元，同比+8.05%，仍为核心收入来源并保持稳健增长；口腔X射线CT 诊断机实现收入4.54 亿元，同比-9.75%，短期承压；X 射线异物检测机实现收入1.54 亿元，同比+3.47%，维持小幅增长；配件业务实现收入0.46 亿元，同比+25.63%，延续较快增长态势。整体来看，公司收入结构呈现“主业稳、医疗波动、检测与配件补充增长”的特征。

    　　2、色选主业稳健发展，医疗业务持续推进

    　　公司色选机业务延续稳健增长态势，国内外市场多点开花，带动收入与毛利率水平稳步提升。同时医疗业务取得积极进展，尽管口腔行业仍处低位，公司持续加大投入，口腔相关业务收入降幅较上年明显收窄。此外，非口腔医疗业务实现突破，移动CT、骨科手术导航等新产品成功落地销售，为公司后续增长提供支撑。

    　　3、AI 与智能体深度融合，打造多场景智能设备体系公司将人工智能、大模型、物联网与大数据技术深度融合，率先推出色选机智能体及口腔CBCT 智能体，使设备具备智能感知、决策与自主进化能力。在此基础上，公司构建覆盖再生资源、粮食、茶叶及口腔医疗等领域的智能体矩阵，有效提升生产效率并降低成本，同时提升医疗诊疗精准性，强化产品竞争力。

    　　4、工业互联网与数字化平台落地，赋能全流程效率提升公司持续推进工业互联网与数字化平台建设，美亚智联工业物联网平台及“美亚美牙”口腔健康数字化云平台不断完善。“全栈式数智化解决方案”通过打通设备与数据，实现全域数据采集与智能控制，提升生产效率与质量稳定性。其中口腔数字化平台已积累大量用户，可对接机构运营数据，赋能管理决策并推动诊疗流程数字化升级，助力行业实现高质量发展。

    　　盈利预测：我们预计，公司2026–2028 年营业收入分别为27.29、31.07、35.39 亿元；归母净利润分别为8.00、8.86、10.17 亿元；对应P/E 分别为19.31、17.42、15.18X。色选稳中有进，医疗修复+智能化驱动新成长，业绩有望保持稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险、公司运营及管理风险、汇率风险、信用风险、流动性风险、行业趋势及政策风险、核心原材料依赖进口风险。