事件：公司发布2022 年一季报。

    2022 年Q1 公司实现营业收入4.02 亿元，yoy+14.86%，归母净利润1.14 亿元，yoy+5.93%；扣非归母净利润1.06 亿元，yoy+7.25%；综合毛利率49.89%，yoy-2.06pct；综合净利率28.27%，yoy-2.38pct；期间费用率19.98%，yoy+0.14pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.05%/4.95%/5.45%/0.51%，yoy-1.5/+1.2/-1.3/+1.7pct；存货4.32 亿元，yoy+56.68%；合同负债0.61 亿元，yoy+47.28%；经营性现金流量净额-1.47 亿元，较上年同期降低165.55%。

    CBCT 设备披荆斩棘，为公司业绩保驾护航

    21 年口腔CBCT 设备累计销量突破1 万台，开启口腔CBCT 国产化新时代。公司推出全新视野（16*10cm）机型，具备全新局部CT、三维全景、三维定向、三维正畸“根骨剥离”等功能。

    瞄定海外市场，从“本土竞争”到“国际竞争”

    凭借“一带一路”等政策利好的东风，美亚光电快速抢滩海外市场，2021 年公司国外地区收入3.19 亿元，连续三年出口额破3 亿大关，在国外市场，美亚光电以产品力为支撑积极应对欧、美、日、韩等国的头部竞品，坚持多渠道策略积极拓宽海外销售网点。从色选机、X 射线检测设备到高端口腔CBCT，美亚销售网络覆盖全球一百多个国家和地区。

    加速从“制造强企”迈向“智造强企”

    21 年公司20 余条智能化生产线稳定运行，智能制造成果初见成效。公司发布依托智能工厂生产的全新一代美亚色选机、多光谱材质分选机、第二代茶叶分拣机器人等多款创新设备。标准化、模块化应用持续推进，公司色选机实现电子零部件数量减少49%，标准零部件种类减少27%，零部件通用率达70%以上。

    盈利预测和投资建议：我们预计公司22-24 年归母净利润分别为6.2/7.4/9.0 亿元，对应PE 分别为25/21/17X，维持买入评级！

    风险提示：光电识别产业发展迅速，色选机的进入门槛的逐渐降低，可能面临毛利率降低、销售下滑的风险。