投资建议

    我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为2.02亿、2.49亿和3.07亿元，对应的EPS分别为0.39元、0.48元和0.59元。公司转型高端装备和节能环保，看好公司未来的发展，给予公司“推荐”评级。

    投资要点

    依靠电梯直销业务优势，电梯维保业务快速增长：博林特在国内设有18家分公司从事营销服务、6家海外全资子公司，并拥有100余家国内经销商和70余家国际经销商。依靠直销模式，公司与下游客户建立了稳定的、长期的信任关系，为终端用户提供附加值更高的维保业务。2014年，公司维保业务增长率远超电梯业务。

    增发购买高端技术，切入高端装备与节能环保：公司拟使用部分非公开发行股票募集资金收购沈阳远大环境工程有限公司100%股权及智能磨削机器人系列技术。拟定增不超过5.43亿元，收购大股东环保和智能磨削机器人资产。本次增发不超过6073.83万股，发行底价不低于8.94元。公司依靠自身平台，快速切入高端装备智能机器人领域和节能环保领域。这样，公司正式进入除尘工程、脱硫工程服务，并逐步向脱硝工程、水污染处理工程、垃圾处理工程领域不断拓展。

    机器人技术市场领先，磨削领域国内空白：在沈阳远大科技园，国内首套具有智能感知加工系统的ARSMA机器人正在为大连船用推进器有限公司的船用推进器桨叶进行自动化处理。这项世界尖端技术填补了我国机器人在大型复杂曲面加工以及对难加工材料进行加工等领域的空白，从而提升“中国制造”精度。该系统还具备离线编程系统和高频振动辅助加工系统，使其更加适用于大型复杂曲面和难加工材料的机器人加工，将在航空航天、海洋船舶、汽车制造、轨道交通等领域得到广泛应用。

    电梯、高端装备、节能环保三块业务产业链互补性强：作为机电一体化制造平台，公司电梯制造生产线已使用机器人制造，未来不排除有利用自身机器人成套设备建设电梯制造生产线，并且能够为其他电梯厂及整个电梯行业降低生产成本，提高盈利能力。而公司多年来积累的机电制造技术也将在三块业务中得到充分扩张，如环保自动化设备等。

    风险提示：新产品不达预期以及房地产行业的景气程度。