2014年一季度公司实现营业收入1.83亿元,同比增长32.10%;营业利润-4851万元,上年同期为-5620万元;归属于母公司净利润为-4361亿元,上年同期为-4960万元;每股收益-0.11元。

    由于公司经营情况良好,销售订单和合同执行情况比同期均平稳增长,公司预计上半年归属母公司净利润将为5646万元-6672万元,同比增长10-30%。

    毛利率同比增长6.67个百分点。2014年一季度公司毛利率为30.70%,同比增长6.67个百分点,环比下降3.60个百分点。公司通过开发新产品降低成本,通过供应商管理降低原材料采购价格,以及提高高毛利率产品占比等方式,拉动公司毛利率水平。

    一季度亏损额度同比缩窄。公司历年一季度收入占比均较小,导致费用率较高,一季度亏损为正常现象。从亏损额度来看,2014年一季度亏损额度缩窄600万元到4361万元。2014年一季度公司期间费用率为56.77%,同比下降4.78个百分点。毛利率和费用率的同比好转共同使得亏损额同比缩窄。

    电梯需求稳定提升,公司业绩预计稳定增长。在我国新型城镇化建设,以及电梯普及率提升的背景下,估计未来电梯需求将继续稳定增长,公司作为电梯民族品牌龙头之一,预计将从中受益,业绩维持稳定增长。

    加强布局电梯维保业务。我国电梯维保市场广阔,2014年《特种设备安全法》的实施为电梯生产企业电梯安装、维保业务带来新的机遇。公司安装维保业务实现高于电梯整机增速的增长,收入占比提升至15%以上。公司将持续加大对安装、维保业务的投入布局,未来维保业务有望维持快速增长。

    股权激励计划为未来三年业绩增速提供动力,将适时进行资本运作。公司股权激励计划行权条件为2014-2016年,业绩较2013年增长分别不低于25%、50%和80%,为未来三年的业绩增速提供动力。根据公司战略,未来将在资本市场上适时筹划资本运作,不排除并购公司提升公司业绩的可能。

    盈利预测与评级:我们预计公司2014-2016年每股收益分别 为0.46元、0.56元和0.69元,按照最新股价计算动态市盈率分别为17倍、14倍和11倍,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:下游房地产投资增速下滑的风险。