投资要点

    事件:日前,我们与公司董秘、证券部长就公司业务和未来发展,以及行业前景等领域进行了交流。

    对民族电梯龙头的基本判断:由于房地产行业明年不被看好,电梯需求环境可能较差;但根据我们的测算,在城轨地铁、保障房需求加大,电梯配置密度提高、民族品牌市占率提高以及出口需求释放的拉动下,民族电梯龙头企业的增速将保持在20%以上。

    博林特更有独立于行业的成长逻辑:首先,如果国内电梯需求整体不好,博林特大股东远大集团实力雄厚,储备资源较多,公司改名成为集团后可能有外延式增长机会,对企业持续增长带来较大预期;其次,对于国外市场,博林特的行动最早、最多,做了很多布局,而且包括大股东在内对国外的建筑领域都有积累,如果国内市场很糟糕,那么博林特的海外经过几年的耕耘即将迎来收获季;最后,公司的股权激励提供了业绩保障。

    估值与评级:我们估算公司未来三年每股收益分别为0.40元、0.52元和0.65元,对应的动态PE为19倍、14倍和12倍,估值合理。我们判断公司股价向下空间很有限,为较稳健的选择,考虑到公司独特的增长逻辑,我们首次给予公司“增持”评级。

    风险提示:海外市场拓展进度低于预期。