1.事件

    公司发布股权激励计划草案,计划授予股票983万股,价格为4.23元/股,激励对象为中高层管理人员和核心技术(业务)人员共184人。

    2.我们的分析与判断

    (一)13-16年业绩需增长超25%、25%、20%、20%

    激励计划的授予条件为2013年净利润(合并报表净利润)较上一年增长率不低于25%,有效期为4年,限制性股票解锁时需要同时满足以下公司业绩条件:

    第一个解锁期:2014年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较2013年增长率不低于25%,且2013年度扣除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率不低于9%。

    第二个解锁期:2015年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较2013年增长率不低于50%,且2015年度扣除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率不低于10%。

    第三个解锁期:2016年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较2013年增长率不低于80%,且2016年度扣除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率不低于11%。

    同时,若公司发生再融资等影响净资产的行为,则新增加的净资产和净利润不计入当年及下一年净资产和净利润增加额的计算。

    可以大致理解为2013年扣非后业绩同比增长25%以上;2014年同比增长25%以上,2015年同比增长20%以上,2016年同比增长20%以上。

    (二)沈阳远大集团实力雄厚,公司将持续受益

    公司实际控制人所控制的沈阳远大集团为全球最大建筑幕墻企业,公司与其协同效应优势明显。根据公开信息,2012年远大集团收入超200亿元;正在培育环境工程、工业自动化等新产业。

    公司近期公告,由于公司发展需要,公司名称由“沈阳博林特电梯股份有限公司”拟变更为“沈阳博林特电梯集团股份有限公司”。 公司改名“集团”公司,我们判断公司将进行多元化经营战略,未来业务可能不仅仅局限于电梯业务。博林特作为远大集团除幕墙产业外A股资本运作平台,我们判断未来不排除产业整合可能性。

    3.投资建议

    预计公司2013-2015年EPS为0.40、0.51、0.63元,对应PE为18、14、12倍。维持“推荐”评级。催化剂:大额订单、国外新建生产基地、电梯支持政策(试验塔、维保规范、既有住宅增设电梯提取住房公积金)出台、电梯安全获得社会重视。风险:地产政策风险、电梯安全事故。