（1）电梯行业至少还有3年的景气度。尽管我国电梯销量、保有量占全球比例已经较高，电梯下游地产占比高，但是受益①电梯配比提升，②新型城镇化通过传统地产和轨交等公共基础设施带动电梯需求，③保障房完工，④保有量更新改造，⑤出口持续增长，保守测算13-15 年增速分别为15.1%、13.3%、13.3%。

    （2）内资电梯增长快于整个行业增长：①内外资电梯质量技术几乎没有差距；②内资电梯管理层更加实干，市场响应更快；③新一届政府提倡国产品牌，国货认同感将上升；④地产开发收益率下降预期下，内资电梯性价比优势开始凸显，保守测算13-15 年增速分别为21.4%、19.1%、18.8%。

    （3）相比其他内资品牌，公司具备以下五点竞争优势：①以曳引机为代表的核心零部件自制率高，产业链更加完整、产品毛利率更高；②直销为主，下游渠道控制力强，后续维保优势大；③背靠大股东远大集团，海外业务模式成功复制到公司，海外开拓实力最强；④客户付款条件要求严格，成长更加稳健；⑤重视股东，分红率较高，12年分红率达75%。

    预计2013-2015 年EPS 分别为0.47、0.55、0.65 元，考虑到产业链完整性、后续维保优势大及大股东背景，公司理应享受更高估值，取13 年19 倍PE，目标价9 元，增持。

    股价催化剂：大额订单签订，海外开拓超预期。

    风险因素：地产新开工大幅下滑；原材料成本上升。