房地产后周期品种，开始步入稳定成长轨迹。电梯的房地产后周期特征比较明显，其需求一般要滞后于房地产 1-2 年，我们认为未来2-3年保持稳定增长主要基于以下几点的判断：1）中国城镇化进程；2）房地产开发和电梯渗透率的提升；3）旧楼加装电梯带来的需求扩大；4）存量电梯的更新及改造 5）出口市场；6）安装维保市场带来新的亮点。

    电梯行业竞争格局悄然变化，民族品牌崛起。中国电梯行业竞争格局悄然发生变化，民族品牌从无到有，逐步抢占外资市场份额。

    随着政府采购模式的转变和行业技术的成熟，进口替代逐步显现，民族品牌电梯市场份额将得到逐步提升。

    致力于打造电梯完整产业链。公司目前已完成了门机、曳引机、控制系统以及上下部总成等关键核心部件的自给，变频器正在和瑞典的依尔通合作，未来将实现核心零部件全部自给，逐步形成研发、制造、销售、安装与服务于一体的电梯综合供应商。

    募投项目将逐渐缓解公司产能压力，提升竞争力。公司在手订单充裕，募投产能扩建项目预计在四季度投产，有助缓解公司产能压力。自由资金投资的重庆电梯生产基地预计年底可以投产，投产后将有助于提升在西南地区的竞争力和市场份额；截止 6 月底，新增了4家分公司，营销网络建设稳步推进。

    首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.43元、 0.50元和0.59元，对应的PE分别为16.89X、 14.49X和12.27X。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：房地产宏观调控加剧；原材料价格剧烈波动；