摘要：

    　　我国是金霉素的重要生产大国，生产量占全球50%，而公司是国内致力于金霉素生产的专业公司，在依托玉米深加工行业发展的基础上打造了金霉素的全产业链结构。

    　　从公司公布的2016 年的业绩来看，伴随着玉米行业的价格持续下跌，公司的营业利润增速超过了60%，公司充分享受此次玉米价格下跌过程中的毛利大餐。

    　　从行业的角度看，饲料价格和肉价的稳定对于公司金霉素添加剂的业绩起到了一定的稳定作用，并在饲料行业复苏的过程中业绩会有所放大。虽然目前处于饲料行业的销售淡季，但我们还是根据现状并结合公司产品的前景进行了分析，在全球金霉素消耗量趋平的市场格局中，国内的市场出现了一定的总量增长，这对公司的未来的发展具备了一定的潜在条件。

    　　在全国大环保意识增强的背景下，虽然金霉素的使用可能会受到一定的限制，但是消耗总量的递增在短时间内很难扭转，而且公司通过围绕自身金霉素产品的生产路径特点研究开发了新的危废处理和废水处理技术，并在地方产业园区形成了具有地方特色的产业规模，这为公司收入增长创造了优越的条件。

    　　盈利预测：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.26、0.35、0.45 元，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。