公司公布21Q3 财报：21 年前三季度营收8.63 亿（YoY+25.56%），归母净利1.02 亿（ YoY+47.00% ）； 单三季度营收3.48 亿元（YoY+31.19%），归母净利0.5 亿元（YoY+55.37%），业绩超预期。

    　　受益于商业银行集中采购制度，21Q3 公司业绩加速，看好公司21Q4业绩持续释放。对比公司营收/扣非归母净利21H1 较19H1 增加2.63%/2.40%，21Q3 较19Q3 增加47.68%/115.66%，公司业绩增速加快，原因主要系银行采购权上移有助于公司大订单数增加，21H1 大订单数增加推动21H2 业绩释放。同时，公司20 年报规划21 年实现1.7 亿元归母净利目标，剔除21H2 公司将计提1305 万元股权激励计划的期权费用扰动，根据目标，公司21Q4 规划实现归母净利0.81 亿元，相较于19Q4 增长25%，公司21Q4 业绩有望维持高增长态势。

    　　单三季度公司盈利能力大幅提升。受益于规模效应增强及公司三大厂区智能化改造，公司21Q3 期间费用率较19Q3 大幅下降6.53pct 至26.55%。但公司21Q3 毛利率较19Q3 下滑4.32pct 至50.12%，我们认为，主要系公司河南工厂（产能占比约为40%）生产受八月河南虞城疫情负面影响。公司整体盈利能力大幅提升，21Q3 归母净利率较19Q3 提升4.29pct 至14.47%。看好公司在完成三大厂区智能化改造后毛利率和净利率持续提升。同时疫情促使职业装中小企业出清，公司作为职业装龙头，市占率有望进一步提升。

    　　盈利预测与投资建议。21-23 年公司每股收益预计分别为0.56 元/股、0.69 元/股、0.84 元/股。参考可比公司21 年平均PE 估值，同时考虑银行阳光集采下公司将显著受益，公司业绩有望高速提升、21-23 年CAGR 归母净利润增速将快于可比公司，给予公司22 年15 倍市盈率，对应公司合理价值10.30 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新冠疫情引致的经营风险；行业竞争的风险。