结论与建议：

    公司以“乔治白”品牌的职业装定制业务为主，近两年业绩增长较快，2011年营收达到5.9亿元，同比增长42%；净利润达到0.94亿元，同比增长30%。

    公司客户主要以金融、电力等大集团客户为主，老客户相对稳定，每年订单中40%-50%来自于老客户。由于中国职业装市场十分分散，所有公司市场占有率均不足 1%，未来职业装市场的规范化整合，将有利于乔治白这样的龙头公司快速发展。

    从整个男装行业的财务数据对比情况看，公司营收规模尚小，因职业装销售的特殊性，也体现出高毛利、高费用的特点。净利率水平在16%，基本处于行业平均水平。存货周转天数较低，应收账款周转天数较高，因金融、电力等大型企业的现金状况、信誉状况非常好，减值风险不大。

    本次发行后总股本增至9857万股，公众流通股占发行后总股本的25%，营销网络和产能建设是募集资金的主要投资方向。计划建设12家职业装营销中心，较发行前的13家增长92%。并计划在河南成立全资子公司，年产20万套西装、100万件衬衫，与现有产能35万套西服、170万件衬衫相比，总产能提高57%。募投项目的总投资额为3.8亿元，按发行价格23元/股计算，募集资金总量为5.67亿元，超募比例为49%。

    按照公司2012年上半年的生产以及接单情况，预计2012年的净利润增速在30%左右。考虑到部分门店将在2013年开店，新市场的开拓将带来营收增长，销售费用也将大幅增加，同时暂时按照所得税率恢复到25%计算，预计净利润增速会有所下滑。

    我们预计2012、2013年将分别实现净利润1.24亿元和1.44亿元，同比增长31.54％和15.96％，按照发行后股本计算，2012、2013年EPS分别为1.26元和1.46元。发行价对应的2012、2013年的PE分别为18.29倍和15.77倍，给予买入的投资建议，目标价26元，对应2013年18倍。