投资要点

    　　平安观点：

    　　从传统风机业务切入新能源、军工等新产业，战略转型发展。公司主营空调风机、建筑通风机、冷链风机、节能电机及军工新材料等业务。（1）公司是国内中央空调风机的龙头企业，产品定位于中高端市场，传统风机业务保持平稳发展。（2）公司发展战略将以节能风机为基础，拓展军工新材料、新能源等新兴产业，加大整合兼并。公司通过收购青岛海洋新材、铁城信息等公司，将进入军工新材料与新能源等新领域，提高综合竞争力。

    　　拟收购铁城信息，进军新能源汽车领域。公司拟收购铁城信息100%的股权，进入新能源汽车领域。（1）铁城信息主营业务为高频开关电源，主要产品包括充电机、直洿转换器、电量表、充电站充电模块等。2015 年，铁城信息营业收入为1.42 亿元，净利润为3178 万元；2016 年-2018 年公司承诺扣非净利润分别不低于5000 万、6500 万、8000 万元。（2）受益于新产品推出与新能源汽车产业快速发展，2016 年上半年，该公司营业收入与利润实现翻倍以上的增长，预计全年业绩将好于承诺业绩。

    　　海洋新材产品定位于高端，军工等市场成长空间广阔。（1）青岛海洋新材专业从事船舶及海洋防护材料、功能材料、复合材料等产品的研发生产，定位于市场高端领域；目前销售以军工市场为主，民品市场的销售规模较小；公司产品具有有降噪、防腐等功能，产品应用范围将逐步扩大。海洋新材2016 年-2018 年承诺净利润分别为1100 万、1700 万、2400 万元，年均增速在50%左右。（2）受益于海军建设与海洋强国战略，海洋新材的高分子材料产品在军工等市场预计将保持快速增长；公司产品具有节能降噪、防腐、环保等优点，民品市场的发展空间广阔。随着新产品的应用行业不断拓宽，公司快速发展前景可期。

    　　盈利预测与投资建议：假设公司今年年底完成增发，铁城信息2017 年开始并表；预计2016~2018 年净利润为1.27 亿元、2.11 亿元、2.60 亿元，摊薄EPS 为0.28 元、0.47 元、0.58 元，对应市盈率为55.4、33.3、27.1倍。公司传统风机业务将保持平稳发展，通过并购铁城信息进入新能源汽车领域，新能源与军工业务快速发展前景可期，首次覆盖给予“推荐”评级。

    　　风险提示：传统风机行业市场需求放缓，军工新材料等新业务发展低于预期等。