事件：公司7 月14 日公告拟以6.25 亿收购铁城信息100%股权，其中现金对价4.075 亿，以13.7 元/股发行1587.6 万股支付股份对价2.175 亿。该标的2015 年净利润3177.6 万，即公司以20 倍PE 收购。业绩承诺：2016 年至2018 年扣非后净利润分别为0.5/0.65/0.8 亿元。

    　　投资要点

    　　夯实空调风机龙头地位，积极布局新能源汽车领域公司是国内规模最大的空调风机开发生产企业，市占率达40%，近年来公司以节能风机为发展基础，积极拓展军工新材料、新能源等国家鼓励的战略新兴产业，7 月14 日公司拟以6.25 亿收购铁城信息100%股权，进入新能源汽车及零配件领域。此外，公司还先后收购了浙江马尔风机、香港爱绅、青岛海洋新材等标的公司控股权，以便完善产业链，实现企业跨行业稳健持续发展。

    　　2016H1 公司实现营收4.31 亿，同比+23.46%，其中空调风机作为公司核心业务，营收达2.72 亿，同比+31.32%。我们预计公司主业将继续保持稳定增长，此次收购带来的强强联合业务拓展，能充分发挥产业上下游的协同效应，为公司带来新的利润增长点。

    　　铁城信息车载充电机市占率第一，具有较高行业壁垒铁城信息主要从事车载充电机、直流转换器等设计、研发、生产，具有多项核心技术。作为新能源汽车重要零部件之一，车载电源（车载充电机和直流转换器）市场的发展随着新能源汽车行业的快速发展而扩大，2014 年铁城实现净利润1597 万，2015 年净利润已达3177 万，业绩实现翻倍增长，我们预计未来几年业绩仍将高速增长。

    　　铁城主营为车载充电机（2015 年占营收92%），作为整车的一项关键核心零部件，深耕多年，市占率行业第一。车载电源产品客户主要是各大整车生产企业，车企对供应商实行严格的认证机制，通过整车生产厂商评审，才能进入其供应商体系，一般进入合格供应商目录后下游整车厂商不会轻易更换供应商，以保证供应链的稳定性，供应商可获得稳定的销售渠道保障。目前包括康迪、江铃、江淮等17 家整车生产企业确定铁城为其合格供应商，公司也积累了一批下游核心客户，稳定优质的客户为铁城未来的持续快速增长提供了坚实保障。2015 年铁城前五大客户占公司营收比例为44.07%，CR5 近几年均保持在50%以下，也保证了主营业务收入的稳健性。

    　　收购铁城信息，受益于新能源汽车行业爆发，业绩增厚明显我们判断，2016 年电动汽车销量将达70 万辆。根据国家发展规划，到2020 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500 万辆。未来我国新能源汽车市场成长前景非常广阔。我们认为公司收购铁城信息，在新能源汽车领域的拓展有助于增厚业绩。

    　　盈利预测与投资建议

    　　考虑青岛海洋、杭州铁城等业绩承诺及增发，预计2016/17/18年的备考净利润是1.9 亿元，2.3 亿元，2.7 亿元（其中亿利达本部净利润1.2，1.4，1.7 亿元），对应EPS 为0.42/0.53/0.65 元，对应PE 为41/33/27X，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　新能源汽车行业发展不及预期、收购项目存在不确定性。