投资要点：

    事件：2 月6 日晚，公司发布2017 年业绩快报以及2018Q1 业绩预告。

    2017 年，公司实现营业收入50.87 亿元，同比增长137.69%，实现净利润1.35亿，同比增长355.97%。实现高增长的原因主要系2017 年10 月开始，润星科技开始并表。

    2018Q1，公司预计实现盈利1.43 亿元—1.57 亿元，同比增长2500%-2750%。

    业绩符合预期，看好2018 年全年高增长。公司成功收购润星科技后进军高端数控机床制造行业，润星科技在CNC 行业具备较强竞争力，下游客户包括国内知名的消费电子结构件代工厂。因其2017Q4 开始并表，我们预计其2017 年实际全年经营净利润超过收购承诺的2.5 亿元。展望2018 年，在部分设备结转确认、3C 结构件加工市场保持平稳以及一般工业领域的立式加工中心的推动下，公司仍然具备高增长动力。

    2018 年3C 产业链或有调整，我们对CNC 需求增长不悲观。受2017Q4 开始的3C 产业链负面因素影响（国产智能手机出货量下滑、iPhone X 销量不及预期导致2018Q1 大幅度砍单），市场对于3C 结构件加工市场需求下滑较为担忧。我们认为短期负面情绪或被放大，CNC 市场需求在各厂商份额调整的大背景下总体保持平稳。我们预计2018 年行业龙头发那科CNC 设备订货量仍然紧俏，国产CNC设备需求总体压力不大。

    润星科技在手订单充足，产能不断扩张预示2018 年高增长可期。由于2017 年订单情况较好，润星对于产能进行了较大幅度的扩张，从年初的约500 台/月扩张至1000 台/月以上，且不同种类的机型产能均有扩张，我们预计公司有望逐步摆脱过度依赖小型钻工中心设备销售的局面，2018 年或许可以看到立式加工中心等产品销售放量。

    盈利预测与估值。根据公司最新披露的财务数据情况，我们小幅调整了盈利预测，我们预计公司2017-2019 年的营业收入分别为50.70/75.00/91.50 亿元，净利润分别为1.26/5.49/6.59 亿元，对应的EPS 为0.12/0.54/0.65 元。参考可比公司估值，我们给予公司2018 年25 倍PE，对应目标价为13.50 元，维持“买入”评级。

    风险提示。宏观经济下行； CNC 设备销量不及预期。