上半年重在布局,摩托电池业绩平稳增长:公司2015 年上半年实现营业收入2.5 亿元,同比增长1.34%,归属于上市公司股东的净利润327.6 万元,同比增长17.63%,扣非后净利润252.5 万元,同比增长128.2%;基本EPS 0.01 元,预计2015 年前三季度利润300 万-1000 万。公司上半年重在转型布局,摩托车电池业务平稳增长。从产品结构来看,出口占比有所下降,国内市场同比上升,同时纳米胶体电池继续增长,这也体现了公司摩托电池加强高端产品、培育国内和新兴市场的战略。公司上半年与印度星光电力合作,设备和技术输出的新商业模式将成为铅酸电池业务未来新的盈利来源。

    “三驾马车”上路,战略转型坚定且布局完整:公司坚定转型新能源领域,以高端电池制造为根,新能源汽车和清洁电力为干的“三驾马车”。年产1 亿支18650 三元锂离子电池生产线预计明年年初投产,高端产能采用日韩先进设备和生产工艺,满足新能源汽车和储能需要,同时成立上海松岳主攻PACK 和BMS;与同济汽车研究院合作开发的“戴乐”国民电动车也将于明年开始量产,4 月份亮相上海车展受到好评,同时定位福建省内和欧洲市场,充分利用政策红利和公司的品牌渠道资源;清洁电力发电方面,公司通过前期的并购整合,已经具备完整微网闭环运营能力。江苏峰谷源在储能方面积累丰富并且具备光伏电站EPC 能力,深圳华力特智能变配电技术优势突出,公司收购的湖北郧西项目已经在建,年底之前将顺利发电,在宁夏地区合资成立的宁夏绿山电力积极申请售电牌照,微网闭环已经形成,国家相应的政策红利今年内也将出台,“三驾马车”的市场空间广阔。

    五大事业部结构清晰,目标全球化运营:公司为便于内部管理,提高效率,在三大业务板块的基础上成立五大事业部,各个团队的人才储备完整。公司成立之初就定位国外市场,在全球100 多个国家均有布点,清洁电力主攻电力设施落后的一带一路国家,储能系统针对欧美国家,不同的业务板块都将充分发挥国际客户优势,实现全球化布局、全球化运营。

    投资建议:买入-A 投资评级,12 个月目标价34.35 元。我们预计公司2015-2017 年的收入分别为11.25 亿、34.20 亿和61.70 亿元,成长性突出;维持买入-A 评级,12 个月目标价34.35 元。

    风险提示:业务开展不及预期。