投资要点

    事件:日前,我们与猛狮科技董事长就公司业务和未来发展情况进行了交流。

    新业务板块是公司未来收入和盈利能力的关键因素。在铅酸电池竞争激烈的大背景中,公司积极寻求战略转型,已经确定下三大新主业:1.锂电池业务;2. 新能源汽车研发生产及销售;3. 微电网业务。

    试水纯电动车,新业务值得期待。目前公司已经开发成功纯电动车,今年初亮相上海车展,获得众多经销商的青睐。按照公司建厂的进度来看,预计2016 年将实现批量销售。该业务毛利率较高,将会显著改善公司的盈利能力。

    打通新能源上下游产业链,战略性布局微电网。智能微电网是未来能源电力的方向。猛狮科技通过收购深圳华力特获得变配电解决方案;通过与绿巨能合资成立绿山电力公司,可获得售电牌照;通过增资控股江苏峰谷源储能技术研究院有限公司,获得优质光伏电站资产;通过成立并购基金,整合新能源上下游产业链。由于自身在储能方面的积累,已经拥有微电网关键设备的先发优势,在打通上游发电,中游变配电,下游售电之后,微电网建设和运营领域的业务结构将得到极大的完善。这对公司未来的新能源业务带来重大影响。

    收购华力特优质资产,增厚2015年业绩。华力特在智慧能源管理方面技术领先国内同行,本身是极具潜力的优质资产。预计2015 年猛狮在合并报表之后会因此业绩增厚3000 万元。

    估值与评级:估算2015 年、2016 年和2017 年每股收益0.16 元(256 倍)、0.54 元(84 倍)和0.82 元(56 倍)。我们认为,新能源汽车和智能微电网的布局符合大的发展方向。公司早在2008 年就开始布局新能源业务,目前已经在锂电池的研发方面取得重大进展,确认了公司在储能方面的地位。以储能为突破口将业务延伸至新能源汽车和智能电网结合了公司自身的优势。三大主营业务方向的确认给公司带来了盈利能力的提升。随着产能的逐步释放,公司未来业绩将保持较高增长水平。首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:原材料价格大幅波动、投产不达预期等风险。