点评：

    1、海外市场拓展顺利，营收大幅增长

    公司2012年前三季度实现营业收入37344万元，同比增长46.16%，其中，第三季度实现营业收入9926万元，同比增长56.32%。营收大幅增长的主要原因是公司海外销售市场的巩固和开拓取得成效，新老客户订单均有所增加。　　　　从销售毛利率水平来看，2012年前三季度为26.14%，较去年同期的28.92%下降了2.78个百分点；其中，第三季度毛利率为27.33%，环比今年二季度的24.55%上升了2.78个百分点。前三季度毛利率同比下降的主要原因是非胶体电池收入占比上升，第三季度毛利率环比上升的原因可能与三季度铅酸电池行业价格上涨有关。

    2、销售费用和财务费用上升较快

    今年前三季度，公司销售费用比去年同期增加了733万元，同比上升73.87%，主要原因是销售规模扩大、出口运费报关费增加以及冠名赞助猛狮电池征途赛车队业务宣传费增加。

    　　前三季度公司管理费用比去年同期增加1387万元，同比上升59.36%，主要原因是研发费用和工资福利增加。

    3、四季度将迎来销售旺季　　因为冬天天气寒冷的原因，欧美地区的人们较少骑行摩托车，而到了天气暖和的春天，摩托车的使用量大大增加。这导致上游摩托车起动电池市场三季度表现为淡季，而四季度表现为旺季。公司生产的摩托车起动电池产品主要销往欧美市场，进入四季度以后，出货量将比三季度有大幅增加，预计四季度业绩将比三季度环比大幅增长。

    4、盈利预测及投资建议　　预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.88元、1.06元和1.26元，对应10月26日股价30.29元的PE分别为34倍、29倍和24倍。维持“审慎推荐”投资评级。　　

    5、股价催化剂　　

    铅酸电池行业相关政策的发布。

    6、风险提示　　

    欧美市场需求变化的风险；

    　　募投项目产能释放进度低于预期的风险；

    　　原材料价格大幅波动的风险。