富诚达订单翻番式增长

    　　近日，我们调研了奋达科技，与公司领导进行了深入交流。富诚达在手forecast 订单翻番式增长，2017 全年将大概率超额完成业绩承诺。VIVO订单恢复、索尼订单大增叠加智能音箱放量，奋达全年业绩将延续高增长。

    　　具备全制程加工优势，协同效应显著

    　　富诚达产品设计、模治具开发、锻冲、CNC 等前制程能力较强，欧朋达PVD、表面处理、阳极等后制程能力较强。本次并购完成后，奋达将具备精密金属件全制程加工能力。同时，富诚达多年专注于不锈钢加工，随着与苹果合作关系更加稳定，未来产品线有望拓展至不锈钢中框领域。

    　　突破产能瓶颈，苹果订单翻番

    　　奋达自有与可调用CNC 设备近3000 台，将为富诚达提供产能支撑，破除产能瓶颈。富诚达具有较强的产品技术开发、模治具设计加工以及非标自动化设备开发能力，成本低于竞争对手。通过差异化的竞争策略，富诚达苹果订单翻番式增长。并购完成后，奋达将具备较强的精密结构件全制程加工能力，订单份额有望进一步提升。

    　　索尼订单超预期，欧朋达恢复增长

    　　由于固定资产投入较大以及欧朋达大客户VIVO 订单延后，奋达一季度业绩受到影响。根据对产业链跟踪，VIVO 在2017Q1 致力于清理原有机型的库存，订单延后至二季度确认。欧朋达目前在手VIVO 订单5亿元（全年有望实现8亿元），索尼订单3亿元。随着出货恢复，欧朋达业绩将重回增长轨道。同时，奋达电声业务智能音箱新产品订单已超过1.5亿元，2017下半年将全部量产，业绩贡献显著。

    　　在手订单支撑业绩增长，维持“买入”评级

    　　富诚达forecast 订单翻番式增长，随着产能协同效应显现与行业地位提升，苹果订单份额有望继续扩张。同时，VIVO 订单恢复、索尼订单大增叠加智能音箱新品放量，全年业绩增长趋势较为明确。考虑公司尚在并购进程中，按当前主业进行盈利预测。预计奋达科技2017-2019年EPS 分别为0.43/0.58/0.77元，给予2017年40-45 倍PE，目标价格区间为17.20-19.35元。近期受市场风格影响，公司股价有所回调，但在手订单将为未来业绩增长提供支撑，建议投资者积极关注，维持“买入”评级。

    　　风险提示：外观件材料急速迭代，原材料与人工成本上涨。