2012 年前三季度，公司实现营业收入 3.11 亿元，同比下降4.94%；营业利润 6995 万元，同比下降 2.28%；归属母公司所有者净利润 6004 万元，同比下降 4.11%；按照发行后总股本计算每股收益 0.75 元。

    第三季度单季度，公司实现营业收入 6372 万元，同比下降38.49%；营业利润 1190万元，同比下降 59.79%；归属母公司净利润 1035万元，同比下降 60.08%；每股收益 0.09 元。

    水平定向钻机销售下滑，公司收入出现下降。公司主营岩土钻孔装备，其中岩心钻机产品国内市场占有率在 30%以上，为细分行业龙头企业。2012 年前三季度，公司收入同比下降4.94%；三季度单季度收入同比下降 38.49%。公司收入的下滑主要是因为基建投资增速下滑导致下游需求不足， 公司水平定向钻机销量下滑；而公司岩心钻机收入仍有一定的增长。

    毛利率同比小幅增长。2012 年前三季度，公司综合毛利率为36.21%，同比增长 1.72 个百分点。公司液压岩心钻机产品毛利率均在 50%左右，高于公司综合毛利率水平。近年来公司液压岩心钻机销售占比不断提升， 是公司综合毛利率提升的主要原因。

    煤层气钻机为未来一大看点。公司为适应市场需求新开发了煤层气钻机产品并开始进行市场推广。2011 年，公司签订了两台煤层气钻机订单，2012 年没有新的订单签订。两台煤层气钻机订单或均于 2012 年下半年交付。我们认为，公司煤层气钻机交付客户使用后若反馈良好， 将为公司产品带来良好市场效应，届时将可以打开煤层气钻机市场，形成公司一大业绩增长点。

    盈利预测与评级。 我们预计公司 2012-2014 年的每股收益分别为 0.92 元、1.17 元和 1.68 元，按照最新收盘价 26.66 元测算，对应动态市盈率分别为 29 倍、22 倍和 16 倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：宏观经济波动的风险；海外市场开拓风险；煤层气钻机销售低于预期风险。