5月23日中小板新股福建金森将进行申购。福建金森的申购价格定为12元/股，申购市盈率为43.8倍，预计网上中签率将在0.51%左右。

    福建金森主营森林培育种植、保有管护、木材生产销售，集育苗、林木种植、林下套种、林产品采集于一体，对森林进行规模化、集约化可持续经营。公司现时经营的森林资源位于福建（闽北）杉木中心产区，是全国杉木商品材的最重要产区之一，经营的森林面积达44.19万亩，分别为全国和福建省国有林场平均规模的3倍和8倍，森林蓄积量362.07万立方米，分别为全国和福建省国有林场平均水平的7倍和10倍。

    在公司林区中，商品用材林和公益林的占比分别为93.03%和6.97%，天然林和人工林的占比分别为53.25%和46.75%，两项数据均远高于全国水平和福建省水平。公司净利润2009年-2011年CAGR为21.02%，木材、薪材和种苗销售的CAGR分别为15.18%，13.18%，32.21%（种苗业务为2010年新增），木材销售业务中，杉木、松木和杂木销售的CAGR分别为14.23%，21.21%和-4.02%。

    预计公司2012-2014年每股收益分别为0.43元、0.49元、0.54元，对应12元的申购价，12年、13年、14年的市盈率分别为27.91倍、24.49倍、22.22倍。

    参考农林牧渔行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2012年动态市盈率为30-36倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间12.9-15.48元，公司确定申购价为12元，则预计首日涨幅为7.5%-29%。

    福建金森是目前盈利能力最强的林业上市公司，而下游需求稳定增长、供给逐步趋严导致行业将持续维持在较高的景气度，毛利率水平逐年走高。另外，公司在收购森林资源方面具有一定的先发优势，而上市有利于公司进一步做大做强。但是公司也面临着采伐限额下调，木材价格下跌，政府补贴减少等风险。整体而言，公司质地良好，发行定价基本合理，且绝对股价较低，发行市值较小，所以建议投资者参与申购。

    4月中旬以来，新股上市首日表现基本是涨多跌少，相较之前的破发潮大有改观，只是新股上市表现仍有分化，因此投资者仍需注意风险。此外，证监会公布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》已经开始实行，意图控制发行价和抑制新股炒作，加上目前二级市场系统性风险犹在，所以我们建议投资者依然要谨慎对待新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行定价合理的公司。对于福建金森，我们建议投资者参与申购。