本报告导读:

    我们看好公司多渠道整合资源,向综合文娱平台型企业加速转型。维持2014/15/16年EPS预测为0.21/0.25/0.30元,上调目标价至25元;维持“增持”评级。

    投资要点:

    维持“增持”,上调目标价至25元。公司公告旗下文化教育并购基金携手儿童在线教育专业机构埃诺教育设立合资公司珠江埃诺,进军幼儿艺术在线教育领域。我们看好公司稳步整合资源,由传统乐器制造企业向综合文娱平台企业转型的广阔前景,维持2014/15/16年EPS预测为0.21/0.25/0.30元;结合在线教育企业及文娱轻工可比公司估值,上调目标价至25元,维持“增持”评级。

    进军儿童艺术教育领域,协同智能钢琴主业打通在线艺术教育平台。公司通过并购基金与在线教育专业机构设立合资公司,切入儿童艺术在线教育领域;合作方埃诺教育在儿童艺术课程的数字化课程研发、线上线下学习系统运营及台湾优质课程引入方面具备领先优势,将与公司智能钢琴主业形成协同效应。我们认为,通过智能钢琴及配套APP与优质教育内容的结合,公司将实现教师、家长和学生在线上和线下的教学互动,实现互联网艺术教育平台和实体培训机构的一体化运作。

    多渠道整合产业链资源,转型文娱综合平台型集团加速。通过设立文化产业基金,公司依次布局互联网教育入口、在线课程内容研发和线下实体培训机构等上下游环节,在文娱综合教育产业链的布局雏形初现。我们预计,随着广州市国企改革和公司向综合乐器文化企业转型的提速,公司大文化版图将逐步明朗。

    风险提示:在线教育的推广具有不确定性、宏观市场坏境持续恶化对钢琴主业产生不利影响。