珠江钢琴财报概述

    2013年,公司实现营业收入14.22亿元,比上年同期增长7.47%;利润总额2.31亿元,同比增长7.82%;归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,同比增长7.65%;稀释后每股收益0.21元,扣除非经常性损益后0.19元。利润分配方案:以2013年12月31日的股本计算,每10股派发现金0.65元(含税)。

    点评:

    注重结构性的发展,巩固龙头地位。公司目前产品体系包括立式钢琴、三角钢琴两大系列共三百多种型号,涵盖高档、中档和普及型等各系列钢琴,拥有较完整的钢琴产品系列,已形成超过13万架钢琴的年产销规模,是全球年生产规模最大的钢琴制造商。公司增城中高档立式钢琴产业基地于2013年7月投产,扩大高端钢琴生产能力;计划产能10.3万架数码乐器的增城数码乐器产业基地暨数码乐器研究院项目如期建设,预计2014年四季度建成。公司在追求规模扩张的同时,更注重结构性的发展,从而巩固龙头地位。

    致力钢琴制造主业,加大资本运作力度,加速从制造业向复合产业结构的转变。公司致力于打造集钢琴制造、数码乐器、音乐教育、金融服务和文化业务为一体的综合乐器文化企业公司设立音乐制品公司,并整合资源推进电子商务;发起设立小额贷款公司,完善“文化-金融”价值链;参与投资设立广州国资产业发展股权投资基金,发挥国资体系内部企业的聚合优势;投资广州珠江八斗米广告有限公司,实现文化传播业务的快速发展。公司将把握国资改革机遇,充分发挥文化板块上市公司平台功能,加速从制造业向复合产业结构的转变。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2014、2015年的每股收益分别为0.25元,0.29元。继续看好龙头公司竞争优势及新业务的发展潜力,维持“增持”评级,六个月目标价11元,对应2014年估值45X。