珠江钢琴是目前全球年产量最大的钢琴制造商，是《钢琴》国家标准的主要起草和修订者之一，拥有国内乐器行业唯一一家国家级企业技术中心，钢琴研发能力及制造技术国内领先。公司旗下拥有珠江、里特米勒、恺撒堡、京珠等自主品牌，其中高档产品恺撒堡及三大系列销量占比从2008年的5.49%迅速提升至2011年的30.94%，随着公司产品中高档占比增加，产品毛利率不断提升，钢琴业务毛利率从2008年的27.17%提升至2011年的32.35%。 公司采用经销商销售模式，截至2011年底，已形成的国内、外销售网点分别为278个、235个，营销和服务网络覆盖全球100多个国家和地区。2010年的国内市场份额为27.90%，全球市占率为22.23%。公司发行价为13.5元，对应2011年的发行后静态市盈率为45倍。预计公司2012-2013年每股收益分别为0.39元和0.48元，对应发行价下2012年和2013年的市盈率分别为34.62倍和28.13倍。珠江钢琴是名副其实的国内、乃至全球的钢琴之王，公司拥有从恺撒堡等高端品牌到珠江等普及型品牌，产品系列梯队齐全，能够满足各个类别消费者需求。作为钢琴行业的领导者，在国家文化产业发展政策驱动、全行业面临国民消费结构升级和行业资源整合加速三大趋势背景下，公司有望以上市为契机，实现产能、技术、品牌和渠道多方面的全面提升和加速发展。因此，我们给珠江钢琴的上市首日定价区间为17.08-19.85元。