本报告导读：

    　　行业需求、竞争压力较大，收入业绩均面临较大压力。

    　　投资要点：

    　　投资建议：集 成灶行业需求承压，竞争激烈。参考业绩预告区间，我们调整盈利预测，预计公司25-27 年EPS 为0.02/0.07/0.14 元，同比-86.9%/+204.5%/+98.5%。参考同为集成灶行业的可比公司PE 估值，给予26 年150xPE，目标价为10.5 元，维持“谨慎增持”评级。

    　　事件：公司发布25 年业绩预告，预计2025 年实现归母净利润0.10~-0.15 亿元，同比下降86.42%~90.95%上年同期实现盈利1.10 亿元，扣非归母净利润0.09~0.13 亿元，同比下降88.21%~91.84%，上年同期实现盈利1.10 亿元。

    　　行业疲软，竞争加剧。我们认为，业绩下滑主因系集成灶市场需求疲软、行业竞争加剧，导致销售量与订单减少，产品结构向低单价消毒柜款及传统灶具倾斜，产品均价承压。

    　　风险提示：竞争加剧、需求下滑、渠道流失。