投资要点

    近日，公司发布了2022 年三季报。报告期内，公司实现营业收入27.41 亿元，同比下降1.93%；实现归母净利润3.30 亿元，同比增长26.17%；实现扣非归母净利润3.22 亿元，同比增长27.93%。

    业绩超预期；原料药销量增加、毛利率提升；核药业务有所恢复。2022 年Q3 单季度，公司实现营业收入9.76 亿元，同比增长0.71%；实现归母净利润1.62 亿元，同比增长51.22%；实现扣非归母净利润1.59 亿元，同比增长53.62%。报告期内，公司原料药业务实现收入16.3 亿元，同比增长3.29%，主要因肝素钠销售量增加所致，同时毛利率也有所提升；注射用那屈肝素钙实现收入2.95 亿元，同比增长3.18%。同时，报告期内公司核药业务FDG、云克注射液等重点产品恢复明显。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年实现营业收入39.67、44.82、52.01 亿元，同比增长1.4%、13.0%、12.0%，归母净利润4.35、5.35、6.49 亿元，同比增长187.0%、22.9%、21.3%。对应2022 年11 月04 日收盘价，PE 为34.0、27.7、22.8 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：行业政策变化、质量控制、研发及销售不及预期等风险。