2022 年前三季度业绩超预期，维持“买入”评级10 月27 日，公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入27.41 亿元，同比下降1.93%；实现归母净利润3.30 亿元，同比增长26.17%；实现扣非归母净利润3.22 亿元，同比增长27.93%；主要与肝素原料药高景气、核药业务逐步恢复有关。2022 年前三季度，原料药实现收入16.3 亿元，同比增长3.29%；制剂业务重点产品那曲肝素钙实现收入2.95 亿元，同比增长3.18%；核药业务重点产品FDG 注射液实现收入2.93 亿元，同比增长0.4%；锝标记药物实现收入6445.67亿元，同比下滑7.48%；云克注射液实现收入1.68 亿元，同比下滑34.09%。我们维持2022-2023 年的归母净利润预测为4.18/4.94 亿元；新增2024 年归母净利润预测为5.81 亿元。2022-2024 年的EPS 为0.51/0.60/0.70 元，当前股价对应PE分别为34.5/29.2/24.8，维持“买入”评级。

    重庆核药房和昆明核药房投入运营

    10 月10 日，公司全资子公司南京江原安迪科正电子研究发展有限公司（以下简称“安迪科”）新增重庆、昆明两家核药房。重庆、昆明两家核药房投入运营后，将有利于安迪科开拓市场，提高销售收入，进一步完善全国核药房的网络化建设布局。我们预计随着越来越多核药房投入运营，安迪科的业绩也将持续增长。

    氟[18F]思睿肽注射液获批临床，新产品逐步丰富7 月29 日，公司控股子公司烟台蓝纳成生物技术有限公司（以下简称“蓝纳成”）旗下于氟[ 18F]思睿肽注射液获得临床试验批准。氟[18F]思睿肽注射液是一种靶向PSMA 的放射性体内诊断药物，属于国内外均未上市的创新药，适应症为前列腺癌患者前列腺特异性膜抗原（PSMA）阳性病灶的正电子发射断层扫描（PET）成像。我们预计后续公司将有更多的核素新药进入临床。

    风险提示：PET-CT 新增装机速度、公司核药房扩张速度不及预期；核素药物临床进度不及预期；肝素原料药价格下滑。