事件：公司发布三季报，22 前三季度实现营业收入27.41 亿元（-1.93%）；归母净利润3.30 亿元（+26.17%）；扣非净利润为3.22 亿元（+27.93%）。其中Q3，实现营业收入9.76 亿元（+0.71%），实现归母净利润1.62 亿元（+51.22%），扣非净利润1.59 亿元（+53.62%）。

    原料药板块有所拉动，核药板块逐渐恢复。原料药产品前三季度实现收入16.3 亿元，同比增长3%，22 年H1 毛利率21.33%，相比21 年上半年提高7.4 个百分点，我们预计Q3 呈现上行趋势，毛利率继续提高，对整体有拉动作用。另外由于原料药部分，多为出口产品，主要以美元结算，同样对整体业绩拉动明显，汇兑损益本期财务费用大幅减少。公司核药板块逐渐恢复，前三季度，FDG 实现营业收入2.93 亿元，同比增长0.4%，扭转上半年下滑趋势；锝表药物6445.67 万元，同比下降7.48%；云克注射液由于医院诊疗秩序叠加医保对接的影响，实现营业收入1.68 亿元，同比下降34.09%，下滑趋势预计逐渐趋缓。费用端，由于高销售费用的云克注射液占比减少，整体销售费用有所减少。

    继续看好公司核医学未来发展，公司核医学布局愈加丰富。公司核药管线中18F-APN-1607（阿兹海默症诊断）、锝[99mTc]替曲磷注射液（心肌灌注显像）、铼 [188Re]依替膦酸注射液（骨转移疼痛）、氟[18F]化钠注射液（骨转移诊断）、[18F] 氟丙基甲酯基托烷注射液（帕金森诊断）、BNCT 疗法（硼中子俘获治疗癌症新领域）以及钇 [90Y]微球（肝癌治疗）等产品，将承载国内核医学重任，未来随着国内核医学市场的发展，潜力将逐渐释放。

    盈利预测：预计2022-2024 年归母净利润为4.39 亿元、5.22 亿元以及6.45 亿元，同比增长190%、19%以及24%，对应PE 分别为32X、27X 以及22X。公司作为国内核医学龙头标的，管线布局丰富，未来有望不断挖掘国内市场潜力，继续看好公司未来发展。维持“买入”评级。

    风险提示：原料药价格下滑；核药板块业绩低于预期；研发管线进度低于预期。