公司发布2022年三季报：前三季度，公司实现收入27.41亿元(-1.93%,以下均为同比口径)、归母净利润3.3亿元(+26.17%)、扣非归母净利润3.22亿元(+27.93%)，其中第三季度实现收入9.76亿元(+0.71%人、归母净利润1.62亿元(+51.22%)、扣非归母净利润1.59亿元(+53.62%)，较上半年公司业务经营恢复良好。

    核药板块经营触底反转，看好后续发展前景。前三季度公司核药板块重，点品种FDG实现收入2.93亿元(+0.4%)，其中Q1-3分别实现收入8474万元(+2%)、9664万元(-9%入、1.12亿元(+9%)，疫情管控影响渐弱后业务恢复良好增长态势，未来伴随着公司核药房快速有局以及上游PET-CT装机节奏加速，未来发展前景广阔。云克注射液实现收入1.68亿元(-34.09%)，其中Q3实现收入约6660万元(-20.51%),季度环比销售有所恢复。锝标记药物实现收入6445.67万元(-7.48%)，较上半年下滑幅度快速收窄

    原料药利润端增长提速明显，毛利率提升与汇兑收益贡献增量。前三季度公司原料药实现收入16.3亿元(+3.29%)，对公司利润端贡献提速显著，一方面上半年原料药板块毛利率较快，盈利能力获得大幅提升；另外一方面，公司财务费用较去年同期减少约6200万，主要系原料药业务的汇兑收益大幅增加所致。

    盈利预测与投资建议。由于今年公司汇兑收益较多，我们上调公司2022年业绩预期，预计2022-2024年公司实现归母净利润4.43亿元5.08亿元、6.23亿元，考虑到公司核药业务板块稀缺性和高成长性，给予公司23年合理PE约32倍，对应公司合理价值约19.71元/股，给予买入评级。

    风险提示。疫情持续对公司正常业务开展造成影响；核药房拓展进度不达预期；在研产品研发进展不达预期：商誉占总资产比例较高。